經(jīng)濟機器 作者：經(jīng)濟機器
我們之前的文章多次強調(diào)，長期無比樂觀。今天，金穩(wěn)委下場“維穩(wěn)”，久違的反彈終于來了！
資深投資者都知道，A股投資要特別、特別重視政策信號。在西方，央行就是政策信號發(fā)射器，一舉一動市場屏息以待。而在我國，央行之上，還有終極boss，那個能夠影響中期走勢的最強力量，沒有之一。
那么，后市如何走？我們認為，金穩(wěn)委對壓制市場的諸多關(guān)鍵變量均做出有力回應(yīng)，中期反轉(zhuǎn)不遠了。長期看，我們一如既往，比以往任何時候更加樂觀。長期投資者已經(jīng)進入了“擊球區(qū)”！
下面，我們逐點對此進行解讀：
“會議指出，在當前的復雜形勢下，最關(guān)鍵的是堅持發(fā)展是黨執(zhí)政興國的第一要務(wù)，堅持以經(jīng)濟建設(shè)為中心，堅持深化改革、擴大開放，堅持市場化、法治化原則，堅持“兩個毫不動搖”，切實保護產(chǎn)權(quán)，全力落實中央經(jīng)濟工作會議精神和全國“兩會”部署，統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，保持資本市場平穩(wěn)運行。”
1、這是繼去年底中央經(jīng)濟工作會議重提“以經(jīng)濟建設(shè)為中心”之后，重提“發(fā)展是黨執(zhí)政興國的第一要務(wù)”，信號清晰而強烈。過去多年，我國經(jīng)濟增速經(jīng)歷了一個從高增長，到中高增長的過程。這個過程中，一些較極端的專家學者，不斷呼吁淡化增長，專心搞改革，把改革和增長對立起來，把質(zhì)量和速度對立起來，對社會預期造成了極大困擾。在當前外部環(huán)境極端困難、復雜時刻，中央再次強調(diào)增長、強調(diào)發(fā)展，就是號召全社會“不折騰”，凝心聚力搞建設(shè)、一心一意謀發(fā)展，這對于扭轉(zhuǎn)市場悲觀情緒，扭轉(zhuǎn)社會悲觀預期，釋放了極其明確的信號。
2、“保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，保持資本市場平穩(wěn)運行”，表明要穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)市場。穩(wěn)經(jīng)濟是穩(wěn)市場的前提，經(jīng)濟穩(wěn)不住，光讓監(jiān)管部門維穩(wěn)發(fā)聲是沒有用的。強調(diào)經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，抓住了“牛鼻子”。
關(guān)于宏觀經(jīng)濟運行，一定要落實黨中央決策部署，切實振作一季度經(jīng)濟，貨幣政策要主動應(yīng)對，新增貸款要保持適度增長。
關(guān)于房地產(chǎn)企業(yè)，要及時研究和提出有力有效的防范化解風險應(yīng)對方案，提出向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的配套措施。
3、宏觀經(jīng)濟運行方面，“切實振作”、“主動應(yīng)對”和“新增貸款保持（適度）增長”，具有極強的信號意義：下場干活、靠前發(fā)力！經(jīng)濟下滑、信貸塌方的擔憂是年初以來市場走弱重要因素之一。外部環(huán)境極端復雜、疫情反復、政策多重約束下，如何實現(xiàn)5.5%的進取目標？市場始終放大檢視。昨天公布的1-2月份的開門紅數(shù)據(jù)，并未完全消除擔憂，反而引發(fā)市場對有關(guān)方面誤判形勢的擔憂。金穩(wěn)委表態(tài)表明，中央穩(wěn)增長行動不會被短期過于漂亮的經(jīng)濟數(shù)據(jù)所干擾，還是會保持清醒、還是要振作精神，還是要走在市場曲線之前。
4、及時研究、提出防范化解房地產(chǎn)風險的方案，表明中央關(guān)注到了房地產(chǎn)行業(yè)巨大的下行風險，正在著力解決。去年下半年以來，民營地產(chǎn)龍頭企業(yè)相繼暴雷，地產(chǎn)行業(yè)快速入冬，是穩(wěn)增長、信貸塌方的最大威脅，也是股市最擔心的黑天鵝之一。近期股市下跌過程中，融創(chuàng)、碧桂園等龍頭房企股價快速“失血”，處于岌岌可危的狀態(tài)，如不及時處理，很可能成為第二個、第三個恒大。
恒大倒掉并未立即引發(fā)股市大跌，給了某些專家“幻覺”，即民營地產(chǎn)龍頭倒掉沒有什么大不了的，沖擊（截至目前）僅局限在港股及房地產(chǎn)美元債。這種理解仍然低估了房地產(chǎn)風險的重要性和復雜性，實際上，恒大目前只是被放在“防爆箱”里隔離起來，拆彈工作尚未實質(zhì)性開始。
因此，金穩(wěn)委提及研究、提出化解風險方案，是非常及時、科學的，對風險的認識洞若觀火。從系統(tǒng)性風險防范角度考慮，絕不應(yīng)再出現(xiàn)第二、三家恒大。黑天鵝從來出自預期之外，只要我們認識到了，并前瞻性提出科學應(yīng)對措施，則房地產(chǎn)風險較大概率無憂了。
關(guān)于中概股，目前中美雙方監(jiān)管機構(gòu)保持了良好溝通，已取得積極進展，正在致力于形成具體合作方案。中國政府繼續(xù)支持各類企業(yè)到境外上市。
關(guān)于平臺經(jīng)濟治理，有關(guān)部門要按照市場化、法治化、國際化的方針完善既定方案，堅持穩(wěn)中求進，通過規(guī)范、透明、可預期的監(jiān)管，穩(wěn)妥推進并盡快完成大型平臺公司整改工作，紅燈、綠燈都要設(shè)置好，促進平臺經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展，提高國際競爭力。
關(guān)于香港金融市場穩(wěn)定問題，內(nèi)地與香港兩地監(jiān)管機構(gòu)要加強溝通協(xié)作。
5、中概股：監(jiān)管框架取得積極進展，形成具體方案。上周末，美國SEC把幾家中概股放置“退市觀察”名單，是近期中概股殺跌的直接導火索之一。這一框架取得進展，無疑會安撫市場情緒，作用立竿見影！
6、平臺經(jīng)濟治理：強調(diào)市場化、法治化、國際化，強調(diào)穩(wěn)妥推進、盡快完成，促進平臺健康發(fā)展，提升國際競爭力，屬于重大利好！！過去一年，香港科技股和紐約中概股大幅調(diào)整，固然有海外“做空”因素，但互聯(lián)網(wǎng)平臺反壟斷和防范資本無序擴張下，重拳整治互聯(lián)網(wǎng)也是不可忽視的因素。某個階段，某種程度上，是主要因素。
會議要求，以市場化、法治化方式推進平臺經(jīng)濟治理，避免運動式執(zhí)法和合成謬誤，是極具實事求是和智慧的。穩(wěn)妥推進，意味著注意節(jié)奏和力度；盡快完成，表明風暴終將過去，反轉(zhuǎn)可期。
而“促進健康發(fā)展”和“提高國際競爭力”的表態(tài)表明，一是完全否定互聯(lián)網(wǎng)平臺，可以規(guī)范，但不能消滅互聯(lián)網(wǎng)平臺；二是互聯(lián)網(wǎng)平臺肩負代表國家進行國際競爭的重任，是改變國際競爭格局的關(guān)鍵力量。這兩大表態(tài)，無疑對過去一段時間完全否定互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的思潮的一種糾偏，無疑給互聯(lián)網(wǎng)健康發(fā)展注入了信心。
建議各部門認真重溫去年大領(lǐng)導關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟論述，以及《必須實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展》中關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)平臺的論述，以系統(tǒng)思維推進互聯(lián)網(wǎng)平臺治理。
7、香港金融市場穩(wěn)定方面，加強溝通協(xié)調(diào)。話不多，但分量重，有意愿、有能力出手穩(wěn)市場。
會議強調(diào)，有關(guān)部門要切實承擔起自身職責，積極出臺對市場有利的政策，慎重出臺收縮性政策。對市場關(guān)注的熱點問題要及時回應(yīng)。凡是對資本市場產(chǎn)生重大影響的政策，應(yīng)事先與金融管理部門協(xié)調(diào)，保持政策預期的穩(wěn)定和一致性。國務(wù)院金融委將根據(jù)黨中央、國務(wù)院的要求，加大協(xié)調(diào)和溝通力度，必要時進行問責。
金融機構(gòu)必須從大局出發(fā)，堅定支持實體經(jīng)濟發(fā)展。歡迎長期機構(gòu)投資者增加持股比例。
各方面必須深刻認識“兩個確立”的重大意義，堅決做到“兩個維護”，保持中國經(jīng)濟健康發(fā)展的長期態(tài)勢，共同維護資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。
8、慎重出臺收縮性政策，加強與金融管理部門協(xié)調(diào)，必要時問責。合成謬誤，政策制定執(zhí)行缺乏系統(tǒng)思維，是中央經(jīng)濟工作會議高度重視的問題，也對市場造成了沖擊，是市場信心不足的重要因素。盡管中央注意到，但思維具有慣性。年初至今，仍不時有一些看起來不大，但對市場信心極具“殺傷力”的政策出臺，導致市場大幅下跌，使金融監(jiān)管部門維穩(wěn)努力不斷被消解。
本次會議上，重申慎重推出緊縮性政策，加強協(xié)調(diào)，并問責，可以有效消除合成謬誤，使政策更加服務(wù)于穩(wěn)增長、穩(wěn)市場大局，無疑是非常科學和對癥下藥的。
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