作者：債券民工

來源：債券民工（ID：zhaiquanmg）

根據呼和浩特春華水務開發有限責任公司（以下簡稱“春華水務“)2021年6月4日的公告，聯合資信評估股份有限公司于6月4日將公司的主體信用評級由AA調整為AA-，評級展望為負面。本次主體信用評級下調的主要原因是春華水務到期債務集中償付壓力較大、公司融資能力顯著下降、資產流動性減弱和經營能力未顯著改善等。

在此之前的2021年5月7日，聯合資信評估股份有限公司披露了《關于呼和浩特春華水務開發集團有限責任公司部分債務逾期的關注公告》，將會持續跟蹤債務逾期事項對公司帶來的影響，但并未下調春華水務的主體信用評級。

春華水務此次引起信用債券市場較大的關注始于2021年4月30日通過公告披露自身債務逾期事件。大家關注的焦點在于春華水務是否屬于城投公司以及后續是否會引發存續債券的違約。在春華水務債務逾期事件的發酵過程中，5月7日晚人民網刊登了《春華水務集團債務逾期總體可控 政府多措并舉緩解流動性》文章，春華水務董事長表示將“多種方式化解到期債務”，呼和浩特市金融工作辦公室主任表示“將確保春華水務到期債券如期兌付”。這是春華水務債務逾期之后，官方對于債務問題解決最直接的表態，表達了解決春華水務債務問題的信心。

從實踐來看，信用債券市場對于春華水務之所以關注度這么高，主要原因還是因為春華水務的城投性質問題。按照現有的監管體系規則，春華水務完全滿足城投公司定義中的三大特點，唯一不確定性的就是城投業務職能。春華水務從2017年起不再承擔城投業務職能，這就給公司的城投屬性界定帶來了較大的不確定性。從個人看法來說，傾向于春華水務不屬于城投公司范圍。因為城投公司可以承擔城市公用事業（氣熱水公交等）運營職能，屬于城投職能的延伸。但是如果一個企業只是單純的城市公用事業運營主體，雖然政府補貼和政府支持，也很難和城投職能掛鉤，很難界定為城投公司。

截至2021年5月31日，春華水務現有存續債券4只，存續債券金額為18億元，均為交易商協會的非金融企業債務融資工具，包括三只中期票據和一只PPN，存在一定的債券兌付壓力 。根據春華水務披露的2021年第一季度財務報表，截至2021年3月31日，公司的短期借款為11.30億元，一年內到期的長期負債為24.28億元，同期的貨幣資金為6.37億元，公司短期償債壓力較大。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協議

本文由“債券民工”投稿資產界，并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有，未經授權，請勿轉載，謝謝！

原標題： 春華水務主體信用評級被下調至AA-！