2021年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，但仍面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，同時(shí)，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻和不確定，經(jīng)濟(jì)下行壓力有所較大。在此背景下，監(jiān)管部門出臺(tái)多項(xiàng)舉措，支持綠色、科技等領(lǐng)域債券定向擴(kuò)容，完善債市體制機(jī)制，推進(jìn)債券市場(chǎng)統(tǒng)一監(jiān)管，加快債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，推動(dòng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，持續(xù)加強(qiáng)債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管控，完善違約處置機(jī)制。總體來(lái)看，我國(guó)債券市場(chǎng)債券高質(zhì)量發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)，市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化程度顯著提升。

一、推動(dòng)債券市場(chǎng)定向擴(kuò)容，支持綠色、鄉(xiāng)村振興等領(lǐng)域債券發(fā)行

支持綠色債券市場(chǎng)定向擴(kuò)容。發(fā)行端：一是創(chuàng)新推出“碳中和債”。在“碳達(dá)峰、碳中和”的發(fā)展目標(biāo)下，2月9日，交易商協(xié)會(huì)在綠色債務(wù)融資工具項(xiàng)下創(chuàng)新推出“碳中和債”。隨后，滬深交易所也分別于2月25日和3月5日推出“碳中和公司債券”。“碳中和債”的推出對(duì)于加強(qiáng)債券市場(chǎng)對(duì)企業(yè)綠色發(fā)展和低碳轉(zhuǎn)型的支持、推動(dòng)綠色債券的發(fā)行具有重要意義。二是創(chuàng)新推出可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券。4月28日，交易商協(xié)會(huì)創(chuàng)新推出“可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券”，將債券條款與發(fā)行人可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)相掛鉤，如與綠色債務(wù)融資工具等創(chuàng)新產(chǎn)品相結(jié)合，募集資金需要用于綠色項(xiàng)目領(lǐng)域。此舉有助于推動(dòng)因暫無(wú)足夠綠色項(xiàng)目而較難發(fā)行綠色債務(wù)融資工具的發(fā)行人發(fā)行債券融資，引導(dǎo)發(fā)行人實(shí)現(xiàn)主體層面的“碳減排”和“碳中和”。三是統(tǒng)一綠色債券標(biāo)準(zhǔn)。2021年4月21日，央行等三部委聯(lián)合發(fā)布《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021年版）》，首次統(tǒng)一了綠色債券相關(guān)管理部門對(duì)綠色項(xiàng)目的界定標(biāo)準(zhǔn)，增加了綠色農(nóng)業(yè)、綠色建筑等新時(shí)期國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展的綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域類別，有助于降低綠色債券發(fā)行、交易和管理成本，提升綠色債券市場(chǎng)的定價(jià)效率，推動(dòng)綠色債券市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)容。四是支持綠色債券發(fā)行。10月24日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》，指出大力發(fā)展綠色債券等金融工具，拓展綠色債券市場(chǎng)的深度和廣度，有助于推動(dòng)綠色債券市場(chǎng)擴(kuò)容。投資端：一是推出“碳中和”債券指數(shù)。3月18日，上交所推出我國(guó)首只“碳中和”債券指數(shù)，用于反映碳中和債券整體價(jià)格走勢(shì)和市場(chǎng)發(fā)展情況，為市場(chǎng)提供優(yōu)質(zhì)的碳中和債券指數(shù)化投資標(biāo)的，有助于引導(dǎo)投資者投資“碳中和”債券，推動(dòng)綠色債券市場(chǎng)擴(kuò)容。二是引導(dǎo)商業(yè)銀行投資綠色債券。6月9日，央行發(fā)布《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色金融評(píng)價(jià)方案》，進(jìn)一步拓寬商業(yè)銀行考核業(yè)務(wù)的覆蓋范圍，將考核內(nèi)容由綠色貸款業(yè)務(wù)升級(jí)為綠色貸款和綠色債券業(yè)務(wù)，有助于持續(xù)引導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)投資綠色債券，改善我國(guó)綠色債券投資積極性不高等問(wèn)題，促進(jìn)綠色債券市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)容。

支持鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域債券發(fā)行。一是支持鄉(xiāng)村振興用途的地方政府債券發(fā)行。1月4日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興加快農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化的意見(jiàn)》（2021年中央一號(hào)文件），指出支持地方政府發(fā)行一般債券和專項(xiàng)債券用于現(xiàn)代農(nóng)業(yè)設(shè)施建設(shè)和鄉(xiāng)村建設(shè)行動(dòng)，有助于促進(jìn)鄉(xiāng)村振興用途的地方政府債券的發(fā)行。二是創(chuàng)新推出“鄉(xiāng)村振興票據(jù)”。為落實(shí)2021年中央一號(hào)文件要求，3月15日，交易商協(xié)會(huì)推出“鄉(xiāng)村振興票據(jù)”，募集資金聚焦“三農(nóng)”發(fā)展，重點(diǎn)支持鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展、農(nóng)民就業(yè)增收、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、鄉(xiāng)村建設(shè)等項(xiàng)目，有助于推動(dòng)“鄉(xiāng)村振興”主題相關(guān)債券的發(fā)行。三是推動(dòng)新型農(nóng)業(yè)領(lǐng)域債券發(fā)行。5月18日，央行等六部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體發(fā)展的意見(jiàn)》，指出拓寬新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體多元化融資渠道，支持優(yōu)質(zhì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)發(fā)行非金融企業(yè)債務(wù)融資工具，募集資金用于支持新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體等涉農(nóng)領(lǐng)域發(fā)展，推動(dòng)更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)融資，同時(shí)鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行“三農(nóng)”專項(xiàng)金融債券，有助于推動(dòng)新型農(nóng)業(yè)領(lǐng)域相關(guān)債券的發(fā)行。四是鼓勵(lì)鄉(xiāng)村振興用途的金融債券發(fā)行。7月1日，央行等六部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興的意見(jiàn)》，指出鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行綠色金融債券，募集資金支持農(nóng)業(yè)農(nóng)村綠色發(fā)展，強(qiáng)化對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)鄉(xiāng)村振興的資金支持，鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行金融債券籌集資金，提高放貸能力，有助于促進(jìn)鄉(xiāng)村振興用途的金融債券發(fā)行。

推動(dòng)科技創(chuàng)新領(lǐng)域債券發(fā)行。3月10起，滬深交易所相繼推出“科技創(chuàng)新債券”，募集資金專項(xiàng)用于符合國(guó)家戰(zhàn)略、支持關(guān)鍵核心領(lǐng)域科技創(chuàng)新的項(xiàng)目。3月底交易商協(xié)會(huì)推出“高成長(zhǎng)債”，用以支持具備科技創(chuàng)新能力、擁有核心技術(shù)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出、具有良好發(fā)展前景的創(chuàng)新型企業(yè)。未來(lái)科技創(chuàng)新領(lǐng)域債券產(chǎn)品創(chuàng)新和發(fā)展步伐有望進(jìn)一步加快，債券發(fā)行量有望持續(xù)增長(zhǎng)。

推動(dòng)新型消費(fèi)領(lǐng)域債券發(fā)行。3月25日，發(fā)改委等28部門聯(lián)合印發(fā)《加快培育新型消費(fèi)實(shí)施方案》，支持省級(jí)人民政府發(fā)行地方政府專項(xiàng)債券，用于符合條件的支撐新型消費(fèi)發(fā)展、有一定收益但難以商業(yè)化合規(guī)融資的公益性項(xiàng)目建設(shè)；支持符合條件的企業(yè)到交易所債券市場(chǎng)發(fā)行公司債、可轉(zhuǎn)債及資產(chǎn)支持證券融資，拓展新型消費(fèi)領(lǐng)域融資渠道；支持符合條件的企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，用于新型消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)。此舉有助于推動(dòng)新型消費(fèi)領(lǐng)域相關(guān)債券的發(fā)行。

支持中小銀行發(fā)行資本補(bǔ)充債券。1月25日，央行創(chuàng)新推出轉(zhuǎn)股型資本債券，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)事件觸發(fā)時(shí)，轉(zhuǎn)股型資本債券可轉(zhuǎn)為股權(quán)并參與發(fā)行人剩余資產(chǎn)分配，有助于進(jìn)一步拓寬中小銀行補(bǔ)充資本渠道，增強(qiáng)中小銀行抗風(fēng)險(xiǎn)能力。2021年《政府工作報(bào)告》也指出繼續(xù)多渠道補(bǔ)充中小銀行資本，有助于推動(dòng)中小商業(yè)銀行可轉(zhuǎn)債、永續(xù)債等資本補(bǔ)充工具的發(fā)行規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。

鼓勵(lì)小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券發(fā)行。7月5日，央行印發(fā)《關(guān)于深入開(kāi)展中小微企業(yè)金融服務(wù)能力提升工程的通知》，指出大力推動(dòng)中小微企業(yè)融資增量擴(kuò)面，鼓勵(lì)中小銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券，拓寬支小信貸資金來(lái)源，有助于推動(dòng)小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券等相關(guān)債券的發(fā)行。

推動(dòng)縣域?qū)ｍ?xiàng)企業(yè)債券發(fā)行。4月8日，發(fā)改委印發(fā)《2021年新型城鎮(zhèn)化和城鄉(xiāng)融合發(fā)展重點(diǎn)任務(wù)》，指出在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，加大中央預(yù)算內(nèi)投資和地方政府專項(xiàng)債券等財(cái)政性資金統(tǒng)籌支持力度，有序發(fā)行縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)企業(yè)債券，有助于進(jìn)一步促進(jìn)縣域?qū)ｍ?xiàng)企業(yè)債券的發(fā)行。

推進(jìn)債券市場(chǎng)統(tǒng)一監(jiān)管和統(tǒng)一執(zhí)法。統(tǒng)一監(jiān)管方面，8月18日，央行等六部委在《關(guān)于推動(dòng)公司信用類債券市場(chǎng)改革開(kāi)放高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》）中強(qiáng)調(diào)要持續(xù)夯實(shí)公司信用類債券法制基礎(chǔ)，推動(dòng)研究制定公司債券管理?xiàng)l例；按照分類趨同的原則，促進(jìn)公司信用類債券市場(chǎng)發(fā)行、交易、信息披露、投資者保護(hù)等各項(xiàng)規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)逐步統(tǒng)一；統(tǒng)籌同步推進(jìn)銀行間債券市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，統(tǒng)一債券市場(chǎng)境外機(jī)構(gòu)投資者準(zhǔn)入和資金跨境管理。《指導(dǎo)意見(jiàn)》是推動(dòng)債市統(tǒng)一監(jiān)管的綱領(lǐng)性文件，有利于化解我國(guó)債市由于多頭監(jiān)管造成的問(wèn)題，推動(dòng)公司信用類債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。統(tǒng)一執(zhí)法方面，7月6日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳公布《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》，指出強(qiáng)化對(duì)債券市場(chǎng)各類違法行為的統(tǒng)一執(zhí)法，重點(diǎn)打擊欺詐發(fā)行債券、信息披露造假、中介機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)等違法行為，不斷優(yōu)化債券市場(chǎng)監(jiān)管協(xié)作機(jī)制，是全方位加強(qiáng)和改進(jìn)證券監(jiān)管執(zhí)法工作的行動(dòng)綱領(lǐng)。8月18日，央行等六部委在《指導(dǎo)意見(jiàn)》中指出，加強(qiáng)債券市場(chǎng)監(jiān)管和統(tǒng)一執(zhí)法，壓實(shí)各方責(zé)任，由證監(jiān)會(huì)依法對(duì)涉及各類債券品種的違反證券法行為進(jìn)行認(rèn)定和處罰。整體來(lái)看，債券市場(chǎng)執(zhí)法力度有望進(jìn)一步加強(qiáng)，債券市場(chǎng)法制化水平將持續(xù)提升。

規(guī)范創(chuàng)新債券市場(chǎng)發(fā)展。一是完善綠色債券和鄉(xiāng)村振興債券發(fā)行規(guī)則。7月13日，滬深交易所分別發(fā)布《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第2號(hào)——特定品種公司債券（2021年修訂）》《深圳證券交易所公司債券創(chuàng)新品種業(yè)務(wù)指引第1號(hào)——綠色公司債券（2021年修訂）》等業(yè)務(wù)指引，進(jìn)一步提高了綠色公司債券募集資金使用要求，確保募集資金用于綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域；新增“碳中和綠色公司債券”等綠色債券子品種的募集資金用途及信息披露要求指引；將原“扶貧公司債券”整體修訂為“鄉(xiāng)村振興公司債券”，明確了鄉(xiāng)村振興公司債券發(fā)行主體、募集資金用途及信息披露等相關(guān)安排。本次修訂有助于進(jìn)一步完善公司債券創(chuàng)新品種規(guī)則體系，規(guī)范創(chuàng)新債券市場(chǎng)發(fā)展。二是規(guī)范綠色債券評(píng)估認(rèn)證。9月24日，綠標(biāo)委發(fā)布《綠色債券評(píng)估認(rèn)證機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化評(píng)議操作細(xì)則（試行）》及配套文件，從綠標(biāo)委對(duì)評(píng)估認(rèn)證機(jī)構(gòu)實(shí)施市場(chǎng)化評(píng)議和自律管理、市場(chǎng)化評(píng)議流程等方面規(guī)范評(píng)估認(rèn)證機(jī)構(gòu)行為，是國(guó)內(nèi)首份針對(duì)綠色債券評(píng)估認(rèn)證機(jī)構(gòu)的自律規(guī)范文件，有助于提高評(píng)估認(rèn)證質(zhì)量，推動(dòng)綠債市場(chǎng)健康發(fā)展。

完善信息披露制度。為進(jìn)一步落實(shí)2020年末央行等三部委發(fā)布的《公司信用類債券信息披露管理辦法》，銀行間和交易所市場(chǎng)均發(fā)布相關(guān)系列文件，完善信息披露制度。銀行間市場(chǎng)，2月9日，交易商協(xié)會(huì)修訂《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具信息披露規(guī)則（2021版）》等系列文件，進(jìn)一步強(qiáng)化信息披露主體與人員責(zé)任，完善細(xì)化定期報(bào)告中非財(cái)務(wù)信息披露內(nèi)容，規(guī)范違約處置及投資者保護(hù)機(jī)制披露要求，強(qiáng)化定向發(fā)行產(chǎn)品規(guī)則約束，有助于進(jìn)一步規(guī)范信息披露義務(wù)人的信息披露行為，提高信息披露質(zhì)量。交易所市場(chǎng)，4月29日，上交所修訂《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第1號(hào)——申請(qǐng)文件及編制》，重點(diǎn)對(duì)償債能力相關(guān)的主要披露內(nèi)容提出要求。同時(shí)，發(fā)布《上海證券交易所公司債券自律監(jiān)管規(guī)則適用指引第1號(hào)——公司債券持續(xù)信息披露》，首次由交易所層面對(duì)定期報(bào)告內(nèi)容與格式進(jìn)行自律規(guī)范，確立了信息披露基本原則和要求，披露導(dǎo)向上更加側(cè)重償債能力分析，同時(shí)進(jìn)一步明晰了重大事項(xiàng)披露標(biāo)準(zhǔn)。兩指引的發(fā)布明確了公司債券發(fā)行上市審核和持續(xù)監(jiān)管階段的信息披露要求，對(duì)市場(chǎng)主體的信息披露行為有較強(qiáng)的規(guī)范和指導(dǎo)意義。同日，深交所發(fā)布《深圳證券交易所公司債券發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)指南第1號(hào)——募集說(shuō)明書參考格式》等業(yè)務(wù)指南，對(duì)深交所公司債券發(fā)行上市審核和存續(xù)期階段的信息披露內(nèi)容進(jìn)行列示，有助于規(guī)范公司債券發(fā)行人信息披露行為，提高公司債券信息披露水平。此外，9月6日，上交所正式推出信息披露直通車制度。信息披露直通車是指市場(chǎng)主體通過(guò)上交所登記和上傳信息披露文件并直接在上交所官方網(wǎng)站披露的信息披露方式，具有完善業(yè)務(wù)覆蓋、強(qiáng)化事后監(jiān)管、實(shí)施分類監(jiān)管、優(yōu)化業(yè)務(wù)流程等特點(diǎn)，有助于提高信息披露的及時(shí)性和便利性，提升公司債券及資產(chǎn)支持證券的信息披露水平。12月23日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第24號(hào)—公開(kāi)發(fā)行公司債券申請(qǐng)文件（2021年修訂）》，具體修訂內(nèi)容包括：落實(shí)公開(kāi)發(fā)行公司債券注冊(cè)制、結(jié)合《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》修訂內(nèi)容進(jìn)行適應(yīng)性修訂、結(jié)合債券市場(chǎng)監(jiān)管實(shí)踐調(diào)整相關(guān)要求等。該文件有助于降低優(yōu)質(zhì)發(fā)行人的信息披露成本，提高公司債券融資效率。

完善質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)。一是優(yōu)化交易業(yè)務(wù)模式。3月2日，深交所修訂《深圳證券交易所債券質(zhì)押式協(xié)議回購(gòu)交易業(yè)務(wù)辦法》，進(jìn)一步完善交易雙方身份信息展示，新增質(zhì)押券變更申報(bào)，規(guī)范到期續(xù)做申報(bào)，簡(jiǎn)化交易操作，擴(kuò)大質(zhì)押券范圍，優(yōu)化結(jié)算方式，有助于便利投資者參與質(zhì)押式協(xié)議回購(gòu)業(yè)務(wù)，為評(píng)級(jí)不足AAA的大部分債券提供流動(dòng)性支持。5月7日，深交所發(fā)布《深圳證券交易所債券交易業(yè)務(wù)指南第2號(hào)——債券質(zhì)押式協(xié)議回購(gòu)》，進(jìn)一步完善協(xié)議回購(gòu)業(yè)務(wù)流程，便于市場(chǎng)參與者了解和掌握債券質(zhì)押式協(xié)議回購(gòu)交易機(jī)制安排。二是加強(qiáng)質(zhì)押回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管控。7月9日，中證登和滬深交易所聯(lián)合發(fā)布《債券質(zhì)押式回購(gòu)交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)控制指引》，與2016年版指引相比，本次修訂完善了投資者適當(dāng)性管理；優(yōu)化了基本債券回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，適當(dāng)放松利率債回購(gòu)風(fēng)控指標(biāo)限制，繼續(xù)收緊信用債質(zhì)押回購(gòu)；加強(qiáng)結(jié)算參與人風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)；完善債券回購(gòu)自律管理體系。本次修訂有助于減弱信用風(fēng)險(xiǎn)向回購(gòu)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，推動(dòng)交易所債券質(zhì)押融資市場(chǎng)健康發(fā)展。

規(guī)范資產(chǎn)支持證券發(fā)行。一是規(guī)范ABN盡職調(diào)查行為。1月5日，交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)業(yè)務(wù)盡職調(diào)查指引（試行）》，指引指出主承銷商等盡職調(diào)查人應(yīng)遵循勤勉盡責(zé)、誠(chéng)實(shí)信用的原則，對(duì)擬注冊(cè)發(fā)行ABN的參與機(jī)構(gòu)以及基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)查，并對(duì)參與機(jī)構(gòu)、基礎(chǔ)資產(chǎn)的調(diào)查內(nèi)容和盡調(diào)報(bào)告、工作底稿的規(guī)范性提出明確要求，有助于進(jìn)一步規(guī)范ABN的盡調(diào)業(yè)務(wù)，更好的揭示ABN產(chǎn)品的信用風(fēng)險(xiǎn)。二是規(guī)范資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)業(yè)務(wù)。11月30日，交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)募集說(shuō)明書（參考文本）》，在ABN信息披露表格體系基礎(chǔ)上，進(jìn)一步細(xì)化ABCP特有信息披露要求，主要包括滾動(dòng)發(fā)行機(jī)制相關(guān)信息披露要求，追加交付資產(chǎn)、回購(gòu)資產(chǎn)等機(jī)制相關(guān)信息披露要求，ABCP流動(dòng)性支持機(jī)制相關(guān)信息披露要求和ABCP主要交易機(jī)制流程的披露要求。此舉有助于進(jìn)一步規(guī)范ABCP產(chǎn)品的發(fā)行，提高ABCP產(chǎn)品的信息披露質(zhì)量。

完善公司債發(fā)行與交易制度。2月26日，證監(jiān)會(huì)修訂《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》，一是落實(shí)公開(kāi)發(fā)行公司債券注冊(cè)制改革；二是結(jié)合新《證券法》內(nèi)容進(jìn)行了適應(yīng)性修訂；三是加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，壓實(shí)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任；四是結(jié)合債券市場(chǎng)監(jiān)管實(shí)踐調(diào)整相關(guān)條款。本次修訂有助于進(jìn)一步夯實(shí)公司債券注冊(cè)制的制度基礎(chǔ)，加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，規(guī)范交易所債券市場(chǎng)發(fā)展。

完善做市業(yè)務(wù)制度，提升債市流動(dòng)性。繼2020年末人民銀行取消銀行間債市做市商準(zhǔn)入行政審批后，1月15日，交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券做市業(yè)務(wù)自律指引》等配套文件，對(duì)做市商提出整體要求，強(qiáng)調(diào)機(jī)構(gòu)內(nèi)部對(duì)做市業(yè)務(wù)的有效監(jiān)督；對(duì)做市業(yè)務(wù)全流程提出要求，明確業(yè)務(wù)操作規(guī)范；細(xì)化做市業(yè)務(wù)違規(guī)行為的表現(xiàn)形式，對(duì)于不當(dāng)行為予以嚴(yán)肅懲戒等。自律指引及配套文件有助于加強(qiáng)對(duì)做市業(yè)務(wù)的事中事后管理，提升銀行間債券市場(chǎng)流動(dòng)性。

完善可轉(zhuǎn)債制度。為落實(shí)2020年末證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》，2月5日，滬深交易所發(fā)布《關(guān)于可轉(zhuǎn)換公司債券程序化交易報(bào)告工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》，以建立信息報(bào)告制度為核心，明確可轉(zhuǎn)債程序化交易報(bào)告管理的相關(guān)要求[1]，有助于維護(hù)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)正常交易秩序，防范潛在交易風(fēng)險(xiǎn)。

規(guī)范證券公司短融管理。7月20日，央行發(fā)布新版《證券公司短期融資券管理辦法》，與2004版相比，一是取消發(fā)行前備案，強(qiáng)化事中事后管理；二是修改證券公司短期融資券發(fā)行門檻，建立以流動(dòng)性管理為核心的管理框架；三是延長(zhǎng)短期融資券最長(zhǎng)期限；四是取消證券公司發(fā)行短期融資券的強(qiáng)制評(píng)級(jí)要求。管理辦法有助于降低證券公司短融的發(fā)行成本，提高發(fā)行效率，也有助于進(jìn)一步規(guī)范證券公司短期融資券的發(fā)行和交易，保護(hù)投資人合法權(quán)益。

取消強(qiáng)制評(píng)級(jí)，降低對(duì)外部評(píng)級(jí)的依賴。2021年以來(lái)，監(jiān)管部門發(fā)布了一系列政策降低對(duì)外部信用評(píng)級(jí)的依賴，逐步取消強(qiáng)制評(píng)級(jí)的制度性安排。發(fā)行端，1月29日，交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具公開(kāi)發(fā)行注冊(cè)文件表格體系（2020版）有關(guān)事項(xiàng)的補(bǔ)充通知》，明確債務(wù)融資工具注冊(cè)申報(bào)環(huán)節(jié)取消信用評(píng)級(jí)報(bào)告要件要求。2月26日，證監(jiān)會(huì)修訂《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》，正式取消公開(kāi)發(fā)行公司債券信用評(píng)級(jí)的強(qiáng)制性規(guī)定。3月26日，交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于實(shí)施債務(wù)融資工具取消強(qiáng)制評(píng)級(jí)有關(guān)安排的通知》，在前期債務(wù)融資工具注冊(cè)申報(bào)環(huán)節(jié)取消信用評(píng)級(jí)報(bào)告要件要求的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步在發(fā)行環(huán)節(jié)取消債項(xiàng)評(píng)級(jí)強(qiáng)制披露，僅保留企業(yè)主體評(píng)級(jí)披露要求。8月11日，央行發(fā)布《人民銀行公告（2021）第11號(hào)》，明確試點(diǎn)取消非金融企業(yè)債務(wù)融資工具發(fā)行環(huán)節(jié)信用評(píng)級(jí)的要求。8月13日，交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于取消非金融企業(yè)債務(wù)融資工具信用評(píng)級(jí)要求有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確在試點(diǎn)期間，取消強(qiáng)制評(píng)級(jí)要求，進(jìn)一步降低評(píng)級(jí)依賴。11月19日，人民銀行和銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)公司發(fā)行無(wú)固定期限資本債券有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見(jiàn)稿）》，明確取消保險(xiǎn)公司無(wú)固定期限資本債券的強(qiáng)制評(píng)級(jí)要求。投資端，2月26日，證監(jiān)會(huì)在修訂后的《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》中，取消了普通投資者參與認(rèn)購(gòu)的債券評(píng)級(jí)必須達(dá)到AAA的規(guī)定。8月6日，央行等五部委發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)健康發(fā)展的通知》指出，降低監(jiān)管對(duì)外部評(píng)級(jí)的強(qiáng)制要求，擇機(jī)適時(shí)調(diào)整監(jiān)管政策關(guān)于各類資金可投資債券的級(jí)別門檻，弱化債券質(zhì)押式回購(gòu)對(duì)外部評(píng)級(jí)的依賴。8月18日，央行等六部委在《指導(dǎo)意見(jiàn)》中指出降低外部評(píng)級(jí)依賴，在提升投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部評(píng)級(jí)能力的基礎(chǔ)上，逐步弱化和取消行政強(qiáng)制評(píng)級(jí)要求。11月2日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金投資債券信用評(píng)級(jí)要求等有關(guān)事項(xiàng)的通知》，取消保險(xiǎn)資金可投金融企業(yè)（公司）債券外部信用評(píng)級(jí)要求，分類設(shè)置可投非金融企業(yè)（公司）債券最低外部信用評(píng)級(jí)要求，對(duì)于上季末綜合償付能力充足率為200%（含）以上的保險(xiǎn)公司，取消其所投資非金融企業(yè)（公司）債券的外部信用評(píng)級(jí)要求，對(duì)于上季末綜合償付能力充足率為120%（含）以上的保險(xiǎn)公司，其所投資非金融企業(yè)（公司）債券的主體和債項(xiàng)級(jí)別應(yīng)在BBB級(jí)（含）以上，同時(shí)明確保險(xiǎn)公司投資BBB級(jí)（含）以下債券的集中度要求。長(zhǎng)期來(lái)看，監(jiān)管部門取消強(qiáng)制評(píng)級(jí)將推動(dòng)評(píng)級(jí)行業(yè)由“監(jiān)管驅(qū)動(dòng)”向“市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)變，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇，有助于推動(dòng)評(píng)級(jí)行業(yè)高質(zhì)量健康發(fā)展。

加強(qiáng)評(píng)級(jí)質(zhì)量監(jiān)管，推動(dòng)評(píng)級(jí)行業(yè)健康發(fā)展。2021年以來(lái)，監(jiān)管部門相繼發(fā)文要求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提高評(píng)級(jí)質(zhì)量。8月6日，央行等五部委在出臺(tái)的《關(guān)于促進(jìn)債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)健康發(fā)展的通知》中指出，加強(qiáng)評(píng)級(jí)方法體系建設(shè)，提升評(píng)級(jí)質(zhì)量和區(qū)分度，明確信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)長(zhǎng)期構(gòu)建以違約率為核心的評(píng)級(jí)質(zhì)量驗(yàn)證機(jī)制，2022年底前建立并使用能夠?qū)崿F(xiàn)合理區(qū)分度的評(píng)級(jí)方法體系。同時(shí)，從大跨度級(jí)別調(diào)整、評(píng)級(jí)的有效性和前瞻性、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信息化建設(shè)等方面對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提升評(píng)級(jí)質(zhì)量提出具體要求。8月18日，央行等六部委在《指導(dǎo)意見(jiàn)》中指出，加強(qiáng)對(duì)跟蹤評(píng)級(jí)滯后、大跨度級(jí)別調(diào)整、更換評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)后上調(diào)評(píng)級(jí)等行為的監(jiān)管約束，提升評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警功能；構(gòu)建以違約率為核心的評(píng)級(jí)質(zhì)量驗(yàn)證方法體系，推動(dòng)形成有區(qū)分度的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)體系。監(jiān)管推動(dòng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提高評(píng)級(jí)質(zhì)量，有助于發(fā)揮信用評(píng)級(jí)在風(fēng)險(xiǎn)揭示和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)等方面的作用，推動(dòng)評(píng)級(jí)行業(yè)實(shí)現(xiàn)以評(píng)級(jí)質(zhì)量為核心的可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。

加強(qiáng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管，壓實(shí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)法律責(zé)任。統(tǒng)一監(jiān)管方面，8月6日，央行等五部委在《關(guān)于促進(jìn)債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)健康發(fā)展的通知》中指出，加強(qiáng)監(jiān)管部門間的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，凝聚監(jiān)管合力，逐步統(tǒng)一債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入要求，聯(lián)合制定統(tǒng)一的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)同和信息共享，提升監(jiān)管效力，防止監(jiān)管套利。8月18日，央行等六部委在《指導(dǎo)意見(jiàn)》中指出，強(qiáng)化信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管，逐步統(tǒng)一公司信用類債券信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，健全統(tǒng)一執(zhí)法機(jī)制。在信用評(píng)級(jí)行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管框架確立的背景下，各監(jiān)管部門的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)將逐步統(tǒng)一，監(jiān)管信息將實(shí)現(xiàn)共享，監(jiān)管套利空間將進(jìn)一步壓縮。壓實(shí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)法律責(zé)任方面，2月26日，證監(jiān)會(huì)在修訂后的《證券市場(chǎng)資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)管理辦法》中指出，進(jìn)一步強(qiáng)化證券自律組織的自律管理職能，增加破壞市場(chǎng)秩序行為的禁止性規(guī)定，提高證券評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)違法違規(guī)成本。8月6日，央行等五部委在《關(guān)于促進(jìn)債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)健康發(fā)展的通知》中指出，嚴(yán)格對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理，加大處罰力度，對(duì)存在級(jí)別競(jìng)爭(zhēng)、買賣評(píng)級(jí)等嚴(yán)重違反法律法規(guī)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及有關(guān)責(zé)任人員，依據(jù)有關(guān)規(guī)定予以處罰，涉嫌犯罪的，移送司法機(jī)關(guān)依法追究刑事責(zé)任。8月18日，央行等六部委在《指導(dǎo)意見(jiàn)》也指出，對(duì)中介機(jī)構(gòu)存在的盡職調(diào)查不充分、受托管理不到位等問(wèn)題，有關(guān)部門應(yīng)依法嚴(yán)肅問(wèn)責(zé)，自律組織應(yīng)積極采取自律措施。對(duì)違法違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重的，有關(guān)部門應(yīng)依法采取限制業(yè)務(wù)資格、移送司法機(jī)關(guān)等措施，強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管和違規(guī)處罰。整體來(lái)看，監(jiān)管進(jìn)一步強(qiáng)化評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的事中、事后監(jiān)管，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)法律責(zé)任明顯加重，有助于促進(jìn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提升評(píng)級(jí)質(zhì)量，提高評(píng)級(jí)行業(yè)公信力。

推動(dòng)債券市場(chǎng)互聯(lián)互通。一是推動(dòng)銀行間和交易所債券市場(chǎng)互聯(lián)互通，8月18日，央行等六部委在《指導(dǎo)意見(jiàn)》中指出統(tǒng)籌同步推進(jìn)銀行間債券市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，統(tǒng)一債券市場(chǎng)境外機(jī)構(gòu)投資者準(zhǔn)入和資金跨境管理，穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)我國(guó)債券市場(chǎng)跨境聯(lián)通和雙向開(kāi)放。二是推動(dòng)內(nèi)地和香港債券市場(chǎng)互聯(lián)互通，9月15日，央行發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展內(nèi)地與香港債券市場(chǎng)互聯(lián)互通南向合作的通知》，“南向通”是指內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)內(nèi)地與香港基礎(chǔ)服務(wù)機(jī)構(gòu)連接，投資于香港債券市場(chǎng)的機(jī)制安排，投資標(biāo)的債券為境外發(fā)行并在香港債券市場(chǎng)交易流通的所有券種，境內(nèi)投資者范圍暫定為經(jīng)中國(guó)人民銀行認(rèn)可的部分公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商，QDII和RQDII也可以通過(guò)“南向通”開(kāi)展境外債券投資。額度管理方面，“南向通”跨境資金凈流出額上限不超過(guò)年度總額度和每日額度。目前，“南向通”年度總額度為5000億元等值人民幣，每日額度為200億元等值人民幣。“南向通”的開(kāi)通有助于進(jìn)一步拓展國(guó)內(nèi)投資者在國(guó)際金融市場(chǎng)配置資產(chǎn)的空間，推動(dòng)我國(guó)債券市場(chǎng)雙向開(kāi)放。

支持外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國(guó)債券市場(chǎng)。1月31日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系行動(dòng)方案》，指出支持社會(huì)資本依法進(jìn)入債券市場(chǎng)等金融服務(wù)業(yè)，統(tǒng)籌規(guī)劃銀行間與交易所債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，優(yōu)化準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)行管理，明確中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的整體性制度框架，研究制定交易所債券市場(chǎng)境外機(jī)構(gòu)債券發(fā)行管理辦法；支持符合條件的民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)和境內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)獲得非金融企業(yè)債務(wù)融資工具A類主承銷商資格，參與銀行間債券市場(chǎng)。此舉有助于推動(dòng)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放水平進(jìn)一步提升。

支持境外機(jī)構(gòu)投資者參與我國(guó)債券市場(chǎng)。一是優(yōu)化金融基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)外開(kāi)放服務(wù)。3月31日，央行辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化銀行間債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)外開(kāi)放服務(wù)加強(qiáng)事中事后管理的通知》，要求同業(yè)拆借中心、中債登和上清所進(jìn)一步優(yōu)化金融基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)外開(kāi)放服務(wù)，為境外機(jī)構(gòu)投資者提供多元化交易、登記、存管、結(jié)算等基礎(chǔ)性服務(wù)。二是延長(zhǎng)境外機(jī)構(gòu)投資者免稅政策。10月28日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，要堅(jiān)持?jǐn)U大對(duì)外開(kāi)放，加大吸引外資力度，鼓勵(lì)更多外資通過(guò)債券市場(chǎng)參與國(guó)內(nèi)發(fā)展。會(huì)議決定，將境外機(jī)構(gòu)投資者投資境內(nèi)債券市場(chǎng)取得的債券利息收入免征企業(yè)所得稅和增值稅政策的實(shí)施期限延長(zhǎng)至2025年年底，有助于支持境外機(jī)構(gòu)投資者參與我國(guó)債券市場(chǎng)，提高我國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放水平。三是中國(guó)國(guó)債正式入富。10月29日，中國(guó)國(guó)債正式納入富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)，至此，中國(guó)債券悉數(shù)納入全球三大主流債券指數(shù)，納入將分階段在36個(gè)月內(nèi)完成，屆時(shí)中國(guó)國(guó)債占比將達(dá)到5.25%。中國(guó)國(guó)債正式入富有助于引導(dǎo)國(guó)際債券配置資金進(jìn)入我國(guó)債券市場(chǎng)，境外機(jī)構(gòu)參與中國(guó)債券市場(chǎng)的深度和廣度有望進(jìn)一步提升。

優(yōu)化境內(nèi)外債券發(fā)行人跨境發(fā)行制度。一是統(tǒng)一熊貓債管理規(guī)則。針對(duì)銀行間和交易所債券市場(chǎng)熊貓債管理規(guī)則不一致等問(wèn)題，12月2日，央行和外匯管理局發(fā)布《境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)發(fā)行債券資金管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》，統(tǒng)一熊貓債資金管理規(guī)則，允許熊貓債募集資金匯出境外，同時(shí)允許針對(duì)熊貓債開(kāi)展外匯套期保值交易，有助于推動(dòng)境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行熊貓債，推動(dòng)熊貓債市場(chǎng)健康發(fā)展。二是推出熊貓債創(chuàng)新品種。11月11日，交易商協(xié)會(huì)推出社會(huì)責(zé)任債券和可持續(xù)發(fā)展債券，針對(duì)境外發(fā)行人開(kāi)展業(yè)務(wù)試點(diǎn)，試點(diǎn)階段，境外機(jī)構(gòu)可試點(diǎn)發(fā)行兩類債券。社會(huì)責(zé)任債券是指發(fā)行人募集資金全部用于社會(huì)責(zé)任項(xiàng)目的債券，可持續(xù)發(fā)展債券[2]是指募集資金全部用于綠色項(xiàng)目和社會(huì)責(zé)任項(xiàng)目的債券。社會(huì)責(zé)任債券和可持續(xù)發(fā)展債券的推出為境外發(fā)行人及投資者參與境內(nèi)人民幣債券市場(chǎng)創(chuàng)造了有利條件，有助于推動(dòng)我國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放和人民幣國(guó)際化進(jìn)程。三是優(yōu)化境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)赴境外發(fā)行債券制度。12月23日，央行、發(fā)改委發(fā)布公告〔2021〕第24號(hào)稱廢止《境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)赴香港特別行政區(qū)發(fā)行人民幣債券管理暫行辦法》，原暫行辦法規(guī)定，境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)赴香港發(fā)行人民幣債券，需由人民銀行會(huì)同發(fā)展改革委對(duì)其資格和發(fā)行規(guī)模進(jìn)行審核，并上報(bào)國(guó)務(wù)院。暫行辦法廢止后，境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)赴境外發(fā)行人民幣債券統(tǒng)一由央行、發(fā)改委等相關(guān)部門在現(xiàn)行管理框架及各自職責(zé)范圍內(nèi)分工負(fù)責(zé)。此舉有助于進(jìn)一步統(tǒng)一和規(guī)范境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)赴境外發(fā)行債券管理框架，提升境外發(fā)行債券的便利度和靈活性。

規(guī)范地方政府債券信用評(píng)級(jí)管理。1月20日，財(cái)政部制定《地方政府債券信用評(píng)級(jí)管理暫行辦法》，辦法明確一般、專項(xiàng)債券分開(kāi)評(píng)級(jí)，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)結(jié)合一般債券、專項(xiàng)債券的特點(diǎn)，客觀公正出具評(píng)級(jí)意見(jiàn)；開(kāi)展一般債券信用評(píng)級(jí)，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注本地區(qū)經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、債務(wù)等情況；債券存續(xù)期內(nèi)應(yīng)當(dāng)每年開(kāi)展一次跟蹤評(píng)級(jí)，同時(shí)關(guān)注可能影響償債能力和償債意愿的重大事項(xiàng)，進(jìn)行不定期跟蹤評(píng)級(jí)；信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)可能影響信用評(píng)級(jí)開(kāi)展的重大事件時(shí)，立即向財(cái)政部報(bào)告。該辦法有助于進(jìn)一步規(guī)范地方政府債券的發(fā)行，更好的揭示各地區(qū)地方政府債務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

規(guī)范地方政府債券信息平臺(tái)管理。2月9日，財(cái)政部發(fā)布《地方政府債券信息公開(kāi)平臺(tái)管理辦法》，指出地方財(cái)政部門應(yīng)在公開(kāi)平臺(tái)相應(yīng)欄目及時(shí)公開(kāi)地方政府債務(wù)限額、余額，地方政府債券發(fā)行、項(xiàng)目、還本付息、重大事項(xiàng)、存續(xù)期管理以及經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展指標(biāo)、財(cái)政狀況等相關(guān)信息，有助于推進(jìn)地方政府債務(wù)信息公開(kāi)，提高地方政府債務(wù)信息透明度。

健全地方政府舉債機(jī)制。一是健全地方政府依法適度舉債機(jī)制。4月13日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步深化預(yù)算管理制度改革的意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)〔2021〕5號(hào)），指出健全地方政府依法適度舉債機(jī)制，提出健全地方政府債務(wù)限額確定機(jī)制，完善專項(xiàng)債券管理機(jī)制，完善以債務(wù)率為主的政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估預(yù)警結(jié)果應(yīng)用，健全地方政府債務(wù)信息公開(kāi)及債券信息披露機(jī)制等要求。二是加強(qiáng)地方人大對(duì)政府債務(wù)審查監(jiān)督。7月21日，中共中央辦公廳印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)地方人大對(duì)政府債務(wù)審查監(jiān)督的意見(jiàn)》，指出要高度重視政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作，依法推動(dòng)政府嚴(yán)格規(guī)范債務(wù)管理，建立健全向人大報(bào)告政府債務(wù)機(jī)制，明確人大審查監(jiān)督的程序和方法，深入開(kāi)展全過(guò)程監(jiān)管，強(qiáng)化違法違規(guī)舉債責(zé)任追究。針對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控，意見(jiàn)明確一要加強(qiáng)監(jiān)督問(wèn)責(zé)，二要監(jiān)督政府建立完善債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估預(yù)警和應(yīng)急處置機(jī)制，三要推動(dòng)政府債務(wù)信息公開(kāi)透明。意見(jiàn)的發(fā)布有助于加強(qiáng)地方人大對(duì)政府債務(wù)的審查監(jiān)督，壓實(shí)地方政府債務(wù)管理主體責(zé)任，為推動(dòng)防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供重要的制度保障。

加強(qiáng)地方政府專項(xiàng)債管理。專項(xiàng)債資金績(jī)效管理方面，6月10日，財(cái)政部印發(fā)《地方政府專項(xiàng)債券項(xiàng)目資金績(jī)效管理辦法》，從事前績(jī)效評(píng)估、績(jī)效目標(biāo)管理、績(jī)效運(yùn)行監(jiān)控、績(jī)效評(píng)級(jí)管理和評(píng)價(jià)結(jié)果應(yīng)用幾個(gè)環(huán)節(jié)對(duì)地方政府專項(xiàng)債券項(xiàng)目資金績(jī)效進(jìn)行管理，有助于健全地方政府舉債融資機(jī)制，提高專項(xiàng)債券資金使用效益，防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。專項(xiàng)債用途調(diào)整方面，9月8日，財(cái)政部印發(fā)《地方政府專項(xiàng)債券用途調(diào)整操作指引》，強(qiáng)調(diào)專項(xiàng)地方債用途調(diào)整應(yīng)堅(jiān)持以不調(diào)整為常態(tài)、調(diào)整為例外，專項(xiàng)債券一經(jīng)發(fā)行，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照約定用途使用資金，嚴(yán)禁擅自隨意調(diào)整專項(xiàng)債券用途，嚴(yán)禁先挪用、后調(diào)整等行為。指引明確允許專項(xiàng)債項(xiàng)目調(diào)整的具體情形和基本原則，同時(shí)規(guī)范了項(xiàng)目調(diào)整程序和信息披露等方面要求，有助于提高專項(xiàng)債券資金使用績(jī)效，防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。4月13日，國(guó)務(wù)院在國(guó)發(fā)〔2021〕5號(hào)文中指出，防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)增量，妥善處置和化解隱性債務(wù)存量。完善常態(tài)化監(jiān)控機(jī)制，強(qiáng)化國(guó)有企事業(yè)單位監(jiān)管，嚴(yán)禁地方政府通過(guò)金融機(jī)構(gòu)違規(guī)融資或變相舉債，清理規(guī)范地方融資平臺(tái)公司，健全市場(chǎng)化、法治化的債務(wù)違約處置機(jī)制，加強(qiáng)督查審計(jì)問(wèn)責(zé)。7月上旬，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步做好地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》（銀保監(jiān)發(fā)（2021）15號(hào)），指出嚴(yán)禁新增地方政府隱性債務(wù)、妥善化解存量地方政府隱性債務(wù)、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理、強(qiáng)化監(jiān)管監(jiān)測(cè)工作和嚴(yán)格依法問(wèn)責(zé)機(jī)制。在嚴(yán)禁新增地方政府隱性債務(wù)方面，15號(hào)文要求銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)承擔(dān)地方政府隱性債務(wù)的客戶，一是不得新提供流動(dòng)資金貸款或流動(dòng)資金貸款性質(zhì)的融資，二是不得為其參與地方政府專項(xiàng)債券項(xiàng)目提供配套融資。8月中旬，銀保監(jiān)會(huì)針對(duì)15號(hào)文發(fā)布補(bǔ)充通知，明確隱性債務(wù)主體標(biāo)準(zhǔn)以單一法人主體為口徑，存量流動(dòng)貸款可以視必要程度續(xù)作，標(biāo)準(zhǔn)化債券和合格的資管產(chǎn)品不受15號(hào)文的約束，信托租賃的“流動(dòng)貸款”不可新增但可續(xù)作，民生類企業(yè)融資限制可放松，補(bǔ)充通知在執(zhí)行層面保留了一定的操作空間，但隱性債務(wù)不新增且不斷壓降的監(jiān)管要求未變。整體來(lái)看，15號(hào)文及其補(bǔ)充通知體現(xiàn)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于地方政府隱性債務(wù)嚴(yán)監(jiān)管的態(tài)度，積極推動(dòng)隱性債務(wù)的化解工作，全面壓降隱性債務(wù)，防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍是監(jiān)管的主要基調(diào)。

加強(qiáng)地方國(guó)企信用風(fēng)險(xiǎn)管控。3月26日，國(guó)資委印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)地方國(guó)有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》，統(tǒng)一各地區(qū)國(guó)企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控標(biāo)準(zhǔn)。意見(jiàn)強(qiáng)調(diào)：一是建立債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)識(shí)別機(jī)制，二是建立債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制，三是建立債券全生命周期管理機(jī)制，四是建立債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的長(zhǎng)效機(jī)制。該指導(dǎo)意見(jiàn)有助于防范化解地方國(guó)有企業(yè)重大債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定。根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，4月8日，國(guó)資委下發(fā)《關(guān)于報(bào)送地方國(guó)有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控情況的通知》，通知要求在“地方企業(yè)財(cái)務(wù)快報(bào)”增設(shè)三張表[3]，地方國(guó)企及各級(jí)國(guó)資委需按期（季度、年度）填報(bào)相關(guān)數(shù)據(jù)，與企業(yè)財(cái)務(wù)快報(bào)一起報(bào)送。此外，對(duì)所有地方國(guó)企的“權(quán)益類永續(xù)債占凈資產(chǎn)比例”，以及納入債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)重點(diǎn)管控范圍企業(yè)的“債券占帶息負(fù)債比例”“年內(nèi)到期債券占比”進(jìn)行限制。此舉旨在嚴(yán)控高風(fēng)險(xiǎn)地方國(guó)有企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有助于進(jìn)一步加強(qiáng)地方國(guó)企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控。

限制高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)債券融資。4月22日，滬深交易所分別發(fā)布《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第3號(hào)——審核重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)》《深圳證券交易所公司債券發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)指引第1號(hào)——公司債券審核重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)》，兩份指引的主要內(nèi)容基本一致，采用數(shù)量化指標(biāo)對(duì)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)、杠桿水平等方面劃定“紅線”，對(duì)于“踩線”企業(yè)，提出審慎確定公司債券申報(bào)規(guī)模和限制資金用途的要求。此外，指引還明確了諸多需要強(qiáng)化信息披露的情形，并重點(diǎn)明確了城市建設(shè)企業(yè)和房地產(chǎn)企業(yè)的信息披露要求。指引有助于限制高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)行債券融資，防范交易所公司債信用風(fēng)險(xiǎn)。8月18日，央行等六部委在《指導(dǎo)意見(jiàn)》中指出，統(tǒng)籌債券市場(chǎng)宏觀管理，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率明顯高于行業(yè)平均水平、經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張激進(jìn)、關(guān)聯(lián)關(guān)系復(fù)雜的發(fā)行人建立約束機(jī)制。整體來(lái)看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)高杠桿主體的融資約束有望持續(xù)加強(qiáng)。

加強(qiáng)存續(xù)期風(fēng)險(xiǎn)管理。4月6日，交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具存續(xù)期風(fēng)險(xiǎn)管理工作指南》，進(jìn)一步明確和細(xì)化了存續(xù)期管理機(jī)構(gòu)開(kāi)展非金融企業(yè)債務(wù)融資工具存續(xù)期風(fēng)險(xiǎn)管理工作的相關(guān)要求，主要包括分類管理、信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)排查與壓力測(cè)試工作等方面內(nèi)容，有助于規(guī)范非金融企業(yè)債務(wù)融資工具存續(xù)期信用風(fēng)險(xiǎn)管理工作，強(qiáng)化債務(wù)違約預(yù)警，更好地揭示債券的信用風(fēng)險(xiǎn)。

完善信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具運(yùn)行機(jī)制。4月13日，交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《銀行間市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具試點(diǎn)業(yè)務(wù)規(guī)則》及配套文件，進(jìn)一步簡(jiǎn)化入市流程，明確資管產(chǎn)品管理人作為一般交易商參與業(yè)務(wù)，并提出對(duì)核心交易商定價(jià)估值能力的原則性要求；弱化了憑證創(chuàng)設(shè)前管理，通過(guò)強(qiáng)化信息披露等市場(chǎng)化方式提高憑證創(chuàng)設(shè)效率，并拓展了雙邊清算方式；取消了此前信用違約互換、信用聯(lián)結(jié)票據(jù)只能掛鉤非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的限制。該業(yè)務(wù)規(guī)則有助于優(yōu)化CRM自律規(guī)則及管理體系，完善信用風(fēng)險(xiǎn)分散分擔(dān)機(jī)制。為落實(shí)上述業(yè)務(wù)規(guī)則，8月27日，交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于銀行間市場(chǎng)憑證類信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具信息披露有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證等憑證類信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的信息披露要求，包括信息披露原則、渠道、流程、內(nèi)容、變更、存續(xù)期管理、重大披露事項(xiàng)等內(nèi)容。同時(shí)，發(fā)布《信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證創(chuàng)設(shè)說(shuō)明書示范文本（2021年版）》，為市場(chǎng)參與者在信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證的創(chuàng)設(shè)、投資及交易方面提供示范。此舉有助于進(jìn)一步規(guī)范信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的信息披露行為，完善市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)分散分擔(dān)機(jī)制。為配合上述通知，9月3日，上清所修訂《信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證登記托管、清算結(jié)算業(yè)務(wù)操作須知》，進(jìn)一步細(xì)化或簡(jiǎn)化業(yè)務(wù)流程，覆蓋更多的業(yè)務(wù)場(chǎng)景，有助于規(guī)范和引導(dǎo)市場(chǎng)各方依法合規(guī)開(kāi)展業(yè)務(wù)，推動(dòng)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具高質(zhì)量發(fā)展。

完善違約處置機(jī)制。3月1日，上清所發(fā)布《銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司債券違約及風(fēng)險(xiǎn)處置操作指引（試行）》，明確違約定義，對(duì)債券展期、調(diào)整票面利率、撤銷回售、債券置換等風(fēng)險(xiǎn)處置方案下發(fā)行人應(yīng)提交的申請(qǐng)資料進(jìn)行了規(guī)范，強(qiáng)調(diào)發(fā)行人應(yīng)與投資者協(xié)商一致，有助于進(jìn)一步明確違約債券處置流程，完善違約債券登記托管、清算結(jié)算及付息兌付服務(wù)。8月18日，央行等六部委在《指導(dǎo)意見(jiàn)》中指出，鞏固公司信用類債券的上位法基礎(chǔ)；健全市場(chǎng)化、法治化違約債券處置的基本標(biāo)準(zhǔn)和流程；健全仲裁調(diào)解等非訴訟債券糾紛解決機(jī)制，探索集體訴訟和當(dāng)事各方和解制度；健全違約債券轉(zhuǎn)讓等市場(chǎng)化出清機(jī)制。《指導(dǎo)意見(jiàn)》有助于進(jìn)一步完善市場(chǎng)化、法治化的債券違約處置機(jī)制，提升債券市場(chǎng)出清效率。

打擊“逃廢債”。一是規(guī)范企業(yè)無(wú)償劃轉(zhuǎn)，1月26日，交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范債務(wù)融資工具發(fā)行企業(yè)無(wú)償劃轉(zhuǎn)事項(xiàng)的通知》，明確無(wú)償劃轉(zhuǎn)的信息披露依據(jù)，豐富無(wú)償劃轉(zhuǎn)召開(kāi)持有人會(huì)議的類型[4]，明確打擊逃廢債行為，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，加強(qiáng)對(duì)違規(guī)無(wú)償劃轉(zhuǎn)事項(xiàng)的處分力度。二是嚴(yán)禁國(guó)企“逃廢債”，3月26日，國(guó)資委在《關(guān)于加強(qiáng)地方國(guó)有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》中指出，要依法處置債券違約風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)禁惡意“逃廢債”行為，切實(shí)履行屬地責(zé)任，指導(dǎo)企業(yè)做好風(fēng)險(xiǎn)處置，對(duì)于確需破產(chǎn)的企業(yè)，要督促企業(yè)依法合規(guī)履行破產(chǎn)程序，強(qiáng)化信息披露管理，及時(shí)、準(zhǔn)確披露股東或?qū)嶋H控制人變更、資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)、新增大額債務(wù)等重大事項(xiàng)。整體來(lái)看，以上舉措均有助于打擊企業(yè)“逃廢債”行為，保障投資人合法權(quán)益。

完善投資者保護(hù)制度。3月28日，交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具募集說(shuō)明書投資人保護(hù)機(jī)制示范文本》，對(duì)受托管理人的基本情況、受托管理業(yè)務(wù)利益沖突情況及防范管理措施、受托協(xié)議的主要內(nèi)容，對(duì)持有人會(huì)議的目的與效力、召開(kāi)情形、召集、參會(huì)機(jī)構(gòu)和表決決議等內(nèi)容予以列舉式規(guī)定，有助于進(jìn)一步明確受托管理人機(jī)制、持有人會(huì)議機(jī)制等投資人保護(hù)相關(guān)內(nèi)容的披露要求，強(qiáng)化法律保護(hù)效力。8月13日，滬深交易所分別發(fā)布公司債券投資者權(quán)益保護(hù)參考文本[5]。上交所發(fā)布的參考文本，豐富了投資者保護(hù)約定、細(xì)化約定實(shí)施機(jī)制、設(shè)置多層次救濟(jì)機(jī)制、規(guī)范募集說(shuō)明書編制，有助于強(qiáng)化市場(chǎng)約束、提高執(zhí)行質(zhì)效、實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)有序出清、提高信息披露質(zhì)量，保護(hù)投資者合法權(quán)益。深交所發(fā)布的參考文本進(jìn)一步規(guī)范了特殊發(fā)行條款、增信機(jī)制、投資者保護(hù)條款、違約事項(xiàng)及糾紛解決機(jī)制等四個(gè)方面內(nèi)容，強(qiáng)化了對(duì)發(fā)行人的約束力度，有助于提高投資者保護(hù)相關(guān)條款的有效性和可操作性，加強(qiáng)公司債券投資者權(quán)益保護(hù)。