大話固收 作者：洛洛楊
來源：大話固收(ID:trust-321)
這兩年一些證券公司，和頭部的信托公司都在推“雪球結構”的產品。這個東西在專業上其實就是奇異期權中，一種叫做“障礙期權”的。
賣瓜的老王
下面做個簡單的思維實驗：
老王是個大瓜農，自己進了一堆瓜。瓜價現在是1塊錢。
接下來一年只要瓜價漲到1塊1，我給你120元，賭局立馬結束；（敲出）
瓜價要是一年內跌到7毛錢，你只能拿回70塊，賭局也是立馬結束；（敲入）
瓜價要是一年內一直在0.7~1.1元間徘徊呢？
你要不要跟老王賭?
很顯然，如果你認為接下來瓜價能漲到1.1元，肯定賭啊，20%收益爽歪歪；
如果你覺得瓜價漲不到1.1，但也跌不到7毛，那你還是會賭，相當于年化20%收益；
當然，瓜價真的跌到7毛錢，你就要虧30%了。
事實上，只要你覺得瓜價跌不到7毛，參加這個賭局都對你有利。
現在通貨膨脹厲害，你覺得瓜價怎么著也不至于跌到7毛，你大概率賺錢啊，那老王不是要虧了？
真實的雪球結構
當然，真實的雪球結構產品，比這個例子要復雜得多。下面看個項目資料：
這個產品里面，“西瓜”就是“中證500指數”。敲出和敲入的價格設置為期初價格的103%和80%；“打賭”的收益率定的是22%。
注意一個細節，這個“賭局”是以觀察日的價格為準，敲出是按“月”觀察；而“敲入”是按“日”為單位觀察。敲出是觀察日價格碰線即執行；敲入則是期滿才能行權。（歐式期權）
1、投資者拿到22%的情形：【瓜價漲】
運行期內觀察日標的指數超過了期初價格的103%，即發生敲出。這種情況下產品提前結束，投資者獲得收益率=22%×存續月數/12。
標的指數一直在期初價格80%-103%范圍內運行，未發生觸碰。即使到期價格為81%，那投資者也是獲得年化22%的收益。
2、投資者只拿回本金的情形：【“瓜價”先跌后升】
如果存續期內標的指數跌破了期初價格80%，到期的時候又回到了期初價格之上，但是沒有觸碰103%的上軌，那么投資者拿回自己的本金。
比較差的情況，標的指數在期間跌破了期初價格80%，而且到期的時候還在期初價格之下，那就要承擔本金虧損了。自然，離期初價格越遠虧得越多。
雪球產品為何受捧？
應該說雪球產品在市場上變熱的背景，主要還是大家對A股有一個“震蕩中溫和上漲”的預期，起碼不會深跌。
因此，如果你預期接下來標的指數不會一路向下不回頭，雪球結構的產品還是可以嘗試一下的，要注意選好你的“瓜”。
雪球結構的“瓜”包羅萬象，既可以是指數，也可以是單只股票。
要提醒下，如果在存續期內出現總體趨勢往下的行情，虧損起來還是會肉疼。歸根到底，還是要看選“瓜”啦。
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原標題： 看完這篇，還不懂“雪球結構”算我輸！
