在不遠的未來，零售業(yè)務占比進一步提升，綜合實力進入同業(yè)第一梯隊。這是中信銀行定下的戰(zhàn)略目標，也將成為這家銀行華麗轉(zhuǎn)身的里程碑。

短期看流量，長期看資產(chǎn)。

隨著大財富管理市場朝深度發(fā)展，從跑馬圈地轉(zhuǎn)向精耕細作，從業(yè)者越來越意識到資產(chǎn)端的重要性。

在最近的一份研報中，華泰證券總結(jié)道：在銀行財富管理的賽道上，跑馬圈地初期，客戶端掌握廣闊渠道和優(yōu)質(zhì)流量的銀行最先登上舞臺中央；而中長期來看，能否在產(chǎn)品端構(gòu)建覆蓋全生命周期的產(chǎn)品服務體系、能否在資產(chǎn)端獲取優(yōu)質(zhì)的實體資產(chǎn)，將成為中長期比拼的勝負手。

沿著這條線，可以得出的結(jié)論是，那些對公實力出色、綜合金融能力強大的銀行，在財富管理領(lǐng)域有著更強的發(fā)展后勁，也值得更多關(guān)注。

中信銀行就是如此。在股份行里，中信銀行以“最佳綜合金融服務提供者”為愿景，在對公方面一直是佼佼者，而隨著中信集團協(xié)同力度的不斷加強，作為協(xié)同主平臺的中信銀行，不僅可以充分發(fā)揮全牌照優(yōu)勢，還將是“一個中信、一個客戶”發(fā)展戰(zhàn)略的最大受益者。

在中信銀行2021年年報中，中信集團董事長朱鶴新指出，集團對銀行的發(fā)展高度重視并寄予厚望，將一如既往全力支持銀行進位爭先，在業(yè)務協(xié)同、金融科技、資本補充等方面提供全方位支持，在財富管理、資產(chǎn)管理、綜合融資三大賽道布局上持續(xù)加力，充分發(fā)揮出銀行在集團發(fā)展中的“壓艙石”和“頂梁柱”作用。

從年報來看，經(jīng)歷了過去幾年的發(fā)力奮進，中信銀行的零售業(yè)務已經(jīng)“脫胎換骨”，大財富管理鋒芒初露，展現(xiàn)出全新的氣象。這也驅(qū)動了中信銀行整體經(jīng)營業(yè)績持續(xù)向好，多項業(yè)績指標創(chuàng)下新紀錄。

2021年全年，中信銀行實現(xiàn)凈利潤556.4億元，位居股份行第三名，凈利潤增速13.6%，為近八年新高；營收突破2000億元大關(guān)，達到2046億，同比增長5.1%；ROA、ROE迎來自2013年以來的首次同比雙升。

與此同時，中信銀行資產(chǎn)質(zhì)量進一步夯實：截至去年末，不良貸款余額674.6億，減少59.9億；不良貸款率1.39%，同比下行0.25個百分點，為2015年以來最好，且11年來首次實現(xiàn)量率“雙降”。隨著不良包袱逐漸出清，為該行釋放業(yè)績勢能打下了基礎。

在輕資本戰(zhàn)略的推動下，中信銀行的收入結(jié)構(gòu)也在快速改善。去年該行非息凈收入達到566.6億，同比大幅增長28.2%；非息凈收入占比27.7%，同比提高5.0個百分點。其中，理財、代理銷售、支付結(jié)算、信用卡回傭等重點輕資本中收均實現(xiàn)較快增長。

展望未來，依托對公業(yè)務與綜合金融方面的優(yōu)勢，中信銀行的大財富管理有望厚積薄發(fā)，迎來“財富管理-資產(chǎn)管理-綜合融資”價值鏈的正向循環(huán)，推動其零售業(yè)務與整體經(jīng)營業(yè)績不斷突破，步入高質(zhì)量發(fā)展新階段。

這或許會是中信銀行價值重估的引爆點。

背靠中信集團，中信銀行的對公業(yè)務一直作為傳統(tǒng)優(yōu)勢，被市場所認可，在業(yè)內(nèi)樹起了品牌和口碑。隨著戰(zhàn)略演進，中信銀行愈發(fā)認識到加快發(fā)展零售業(yè)務的緊迫性，零售轉(zhuǎn)型大幕就此拉開。

自2015年開始，中信銀行啟動第一個“三年規(guī)劃”，推進“一體兩翼”戰(zhàn)略，即以對公業(yè)務為“一體”，零售業(yè)務、金融市場業(yè)務為“兩翼”。以此為起點，中信銀行的零售業(yè)務和金融市場業(yè)務駛?cè)肓税l(fā)展的快車道。

從2018年起，中信銀行開啟了第二個“三年規(guī)劃”，即2018-2020年的三年規(guī)劃，并調(diào)整了戰(zhàn)略定位，從“一體兩翼”走向“三駕齊驅(qū)”，目標是實現(xiàn)“公司業(yè)務要輕而強，零售業(yè)務要大而強，金融市場業(yè)務要活而強”，推動零售轉(zhuǎn)型全面加速并深化。

2021年，站在新三年發(fā)展規(guī)劃的開端，中信銀行確定了打造“財富管理、資產(chǎn)管理、綜合融資”三大核心能力的發(fā)展思路。這一次，該行不僅進一步提升了零售業(yè)務的地位，還聚焦到了財富管理，并將其推至C位。

中信銀行管理層曾指出，財富管理是銀行競爭“藍?！?，中信集團有優(yōu)勢，中信銀行有傳統(tǒng)，共同富裕也為財富管理提供了更廣闊的空間。這將成為銀行提升盈利能力、推進輕資本轉(zhuǎn)型的長期優(yōu)質(zhì)賽道。

此次戰(zhàn)略調(diào)整的效果立竿見影，帶動中信銀行零售業(yè)務進入爆發(fā)期。透過該行2021年財報，我們看到了一份堪稱驚艷的零售成績單。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，中信銀行財富管理規(guī)模達3.67萬億元，其中零售管理資產(chǎn)規(guī)模3.48萬億元，零售信貸規(guī)模超2萬億，可比口徑均排名股份行同業(yè)第二；全年實現(xiàn)大財富管理（理財+代銷+托管）中間業(yè)務收入149.6億元，同比大增56.2%。

同時，中信銀行零售拓客再上新臺階：個人客戶數(shù)近1.2億戶；私行客戶數(shù)超過6萬戶，三年復合增長率21%；貴賓客戶總數(shù)超過100萬戶，三年復合增長率14%；信用卡在股份制銀行里第二家實現(xiàn)了億級發(fā)卡。

就整體實力而言，除了招行，中信銀行的零售業(yè)務已經(jīng)不弱于任何股份行，甚至到了直追個別國有大行的時候。

“全行零售業(yè)務已經(jīng)發(fā)生質(zhì)的變化，邁進‘新零售’發(fā)展階段。”中信銀行行長方合英表示。

在零售信貸漸成紅海之際，財富管理依然大有可為。

中信銀行的雄心是，以財富管理為核心牽引打造“新零售”，全面深化“主結(jié)算、主投資、主融資、主服務、主活動”的“五主”客戶關(guān)系，打造客戶首選的財富管理銀行。

為此，中信“新零售”明確了“四環(huán)、兩翼”的發(fā)展路徑。其中，四環(huán)指的是“板塊融合、全行聯(lián)動、集團協(xié)同、外部聯(lián)結(jié)”，兩翼則是“數(shù)字驅(qū)動”與“生態(tài)建設”。

板塊融合被放在了第一環(huán)。中信銀行推動組織變革，總行成立財富管理部，促進“全渠道承載全產(chǎn)品、服務全客戶”；整合更名零售金融部，在機制體制上加速零售板塊融合，發(fā)揮一體化經(jīng)營優(yōu)勢，以市場和客戶為導向，提升快速反應能力。下一步，該行還將加快推動分行端零售板塊垂直管理，加速釋放產(chǎn)能。

在體制機制變革的基礎上，中信銀行將全行聯(lián)動作為第二環(huán)，促進“財富管理-資產(chǎn)管理-綜合融資”價值鏈的正向循環(huán)：“財富管理”持續(xù)做大AUM規(guī)模，形成穩(wěn)定資金來源；“資產(chǎn)管理”發(fā)揮信銀理財牌照優(yōu)勢和銀行強大資產(chǎn)組織能力，為財富管理打造有競爭力產(chǎn)品貨架；“綜合融資”立足打造綜合融資服務體系，全面提升優(yōu)質(zhì)客戶和資產(chǎn)獲取能力。此外，將“投行+私行”和代發(fā)業(yè)務作為發(fā)揮公私聯(lián)動優(yōu)勢的“著力點”。

依托中信集團，中信銀行為客戶提供“金融+非金融”綜合服務，由此構(gòu)成了第三環(huán)，包括客戶共享、能力共建、產(chǎn)品共銷與品牌共塑——立足“一個中信、一個客戶”的原則，共同做強、做優(yōu)“中信幸福財富”統(tǒng)一品牌。

為了向客戶提供更多綜合服務，必須走出去，與外部聯(lián)結(jié)起來，這正是第四環(huán)。諸如去年全年，中信銀行基于消費場景的信用貸款全年增量超過600億；今年一季度，銀基合作開放財富平臺“幸福號”關(guān)注客戶超過68萬。

這四環(huán)層層遞進、環(huán)環(huán)相扣，猶如“四級火箭”推動中信銀行“新零售”走向騰飛，而“數(shù)字驅(qū)動”和“生態(tài)建設”這兩翼，則扮演了火箭推進器的角色，將進一步打開中信零售銀行的發(fā)展上限。

其中，數(shù)字化貫穿經(jīng)營管理體系，成為“新零售”基因和驅(qū)動力。在開放生態(tài)之下，持續(xù)通過能力引入、產(chǎn)品服務聚合、場景嵌入等方式，拓展業(yè)務范圍，強化全產(chǎn)品供應能力，提高為客戶提供綜合服務的能力。

這套新打法的落地，離不開大手筆的科技投入與強有力的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。2018-2021年，中信銀行科技投入年均增長19%，2021年總投入超過70億元；全行科技人員超4000人，兩年翻兩番。中信銀行還成立了由行長方合英任主任的數(shù)字化轉(zhuǎn)型辦公室，統(tǒng)籌推進全行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

在不遠的未來，零售業(yè)務占比進一步提升，綜合實力進入同業(yè)第一梯隊。這是中信銀行定下的戰(zhàn)略目標，也將成為這家銀行華麗轉(zhuǎn)身的里程碑。

近年來，銀行股整體行情低迷，“破凈”呈常態(tài)化。

從2021年全年來看，銀行板塊（申萬一級）跌幅為4.58%，超過7成個股價格下降、8成破凈，其中以城商行、農(nóng)商行跌勢最猛，跌幅最高者接近腰斬。

相形之下，去年四季度以來，美國銀行股表現(xiàn)亮眼，標普500銀行指數(shù)市凈率持續(xù)提升，已經(jīng)達到次貸危機以來的高點水平。其中，摩根大通的最新市值超過4000億美元，大幅領(lǐng)先于工行、建行?？紤]到中國銀行業(yè)的成長性，這樣的估值差距并不那么正常。

就基本面來說，市場的反應過于悲觀了。根據(jù)央行發(fā)布的評級結(jié)果，在2021年Q4全國4398家銀行業(yè)金融機構(gòu)中，4082家評級處于安全邊界內(nèi)，資產(chǎn)占比近99%；其中，資產(chǎn)占比70%左右的24家大中型銀行評級持續(xù)優(yōu)良，部分銀行主要經(jīng)營指標居于國際領(lǐng)先。

如果再考慮到分紅回報，當前銀行股的安全邊際已經(jīng)相當之高——包括中信銀行在內(nèi)的部分上市銀行的股息率已經(jīng)遠遠超過了銀行理財產(chǎn)品。2021年度，中信銀行擬分派現(xiàn)金股利147.78億元（上市以來累計分紅1208.4億元），每10股派息3.02元（上市以來最高），占合并后歸屬于普通股股東凈利潤的比例為28.08%，達四年來最高。

實際上，今天的中國銀行業(yè)，其內(nèi)部分化正在加劇。盡管轉(zhuǎn)型的路上困難重重，但一些領(lǐng)先的商業(yè)銀行正以前所未有的魄力和決心，自我革新，快速轉(zhuǎn)身，開啟第二增長曲線。

在年報致辭環(huán)節(jié)，方合英表示，中信銀行決心以“歸零”的心態(tài)重新出發(fā)，以“開放”的姿態(tài)擁抱變革，以“奮進”的狀態(tài)策馬實干。他指出：

“我們不遺余力地推動“輕資本、輕資產(chǎn)、輕成本”轉(zhuǎn)型，千方百計地‘穩(wěn)息差、拓中收、去包袱、做客戶’，就是為了促進經(jīng)營管理水平的全面提升，力求從根本上轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，不斷積累內(nèi)生發(fā)展動力，努力成為一家‘令人尊重、有口皆碑’的價值創(chuàng)造銀行?！?/p>

依托中信集團這艘金融航母，隨著綜合金融與集團協(xié)同潛力的持續(xù)釋放，以及資產(chǎn)管理與綜合融資兩大優(yōu)勢的加持，在邁向財富管理“藍?！钡恼魍旧希行陪y行有基礎，有底氣，更有后勁。

可以預期的是，一旦中信銀行能夠打造出大財富管理價值循環(huán)鏈，將客戶資金端和融資端需求更有效地連接起來，就可以更好擺脫對資產(chǎn)擴張的依賴，減弱對行業(yè)周期的依賴性，成為輕資本、弱周期的價值創(chuàng)造典范。

這樣的中信銀行值得期待，更可以期待。