作者：洛洛楊

來源：大話固收（ID：trust-321）

經過安信、川信的“自融”洗禮，現在信托行業已經默默形成了一條鄙視鏈，民營背景的信托公司，很多人一聽就要皺眉頭：靠不靠譜哦~

• 一是會不會給控股股東輸血自融？

• 二是會不會基于業績壓力，放低風控標準，導致項目風險過高呢？

今天介紹的“萬向信托”，背靠萬向系，大股東萬向控股有限公司占了76.5%的股份，妥妥的民營背景了，會不會也有這些問題呢？

我個人認為，萬向這個民營背景，和其他的還是稍微不一樣的。

不一樣的不在于大股東，而在于其他幾個小股東，來頭都“不小”；第二大股東浙江煙草投資，實控人是中國煙草總公司；第三大股東中國中郵，實控人是中國郵政集團；末位倆股東，實控人分別是浙江省國資委和浙江省財政廳。

一句話，這些股東都是非?！安徊铄X”的耳熟能詳的大央企，或者地方實權派。

此外，這些股東也并非毫無話語權，萬向信托8位董事，其中四位分別來自這四家央企國企股東，占了一半比例；風控委員會成員3位，一位獨立董事，一位是中郵推薦，一位萬向的，也相對比較平衡。

這樣的配置之下，雖然屬于民營陣營，但萬向信托作為通道方便地給大股東輸血的可能性就低了不少；這也是萬向信托“清流”的地方。

股東背景強大，自融的擔心似乎可以放下；那業務方面如何呢？

得益于江浙地區富人多，養活信托公司不在話下——萬向信托始終是“小而美”模式，業務基本在江浙發展，雖然各項排名基本都在50名開外，但是也鮮有違約傳聞，外界能窺到的信息不多。

還好有年報。查看歷年年報發現，2017年起，萬向信托的業務發生了比較大的變化。

2016年之前，基建類信托是萬向信托的主流業務，后面就持續走低，到2019年占比不到15%；而“異軍突起”的房地產業務，從2017年起，四年期間從13%上升到了50%+！

民營信托公司都比較喜歡地產項目，落地快利潤高收益高，客戶接受度也高；但地產類信托資產超過50%，這個比例委實不低；之前寫的《地產小能手》愛建信托，也不過是30%左右。

早在2018年，萬向信托就曾因“房地產貸款項目審批不審慎”接到了浙江銀保監局30萬的罰單；但萬向房地產的步子并沒有停下來，就在接罰單的同一年，萬向信托還和中梁集團簽署了戰略合作協議。

壓力之大，可以窺見。去年7月，銀保監會約談了10家房地產業務發展過快的信托公司，萬向信托是其中之一。

監管嚴控地產的強勢態度看上去沒有絲毫松動；就在同時，地產行業的洗牌也在肉眼可見地加劇，泰禾、福晟等昔日頭部，現在都在紛紛違約，求大佬收留；而萬向信托這兩年積存的數百億地產項目，究竟有多少能夠安然度過這輪，恐怕還是未知數。

除了地產信托這塊外，萬向信托的業務結構中，融資類信托占到了97%；這跟現在強調“融資類規模壓降”的精神也是完全相悖的。

隨著資管新規的一步步落地，這些存留項目很有可能不能續發，如何保證新舊接續平穩達標，估計也是接下來可能會讓信托公司頭疼的地方。

話又說回來，2020年信托公司試水轉型之路都還在摸索，有問題都不奇怪。重壓之下，希望萬向信托能守住“小而美”的特色，民營信托的這條清流之路，能愈走愈遠。

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原標題： 民營清流萬向信托：還能守住“小而美”嗎？