不良資產投資觀察 作者：不良資產投資觀察
來源：不良資產投資觀察（ID：biyuefinance）
總所周知，美國的大選背后都是財團實力的PK，而特朗普的財主中就有一位同樣是從事不良資產的大鱷，就是大名鼎鼎Thomas J. Barrack，其創(chuàng)辦的的柯羅尼資本Colony Capital以往的光輝戰(zhàn)績，也被金融業(yè)津津樂道，是目前全球規(guī)模最大的房地產私募基金之一，目前管理著超過500億美元的資產，旗下投資的企業(yè)包括法國的家樂福集團和雅高酒店集團，以及美國第一共和銀行，費爾蒙-萊佛士酒店集團，米拉麥克斯影業(yè)公司等等。但是近幾年業(yè)績低迷，股價從15年的20多美金一股到現(xiàn)在的2美金一股，連年大跌，并引發(fā)股東集體訴訟，實在是令人唏噓。
曾獲選成為ISS證券集體訴訟服務榜單中排名第一的律所Rosen Law Firm近期宣布，其律所已代表在2019年8月9日至2020年5月7日期間（含上述日期，簡稱“集體訴訟期”）購買Colony Capital, Inc. (NYSE: CLNY)證券的人士發(fā)起集體訴訟。該訴訟旨在依據聯(lián)邦證券法彌補Colony 投資者所蒙受的損失。
在這一訴訟案中其稱，作為被告的Colony Capital在整個集體訴訟期期間做出了虛假和誤導性聲明，而且并未能披露：(1) Colony出售工業(yè)地產組合的舉措以及Colony Credit Real Estate資產組合的拆分，可以預見可能會對公司的財務和運營業(yè)績帶來負面影響；(2) Colony剩余資產組合中的某些公司承擔了高風險的債務，并通過酒店和醫(yī)療相關的資產進行擔保，因此存在重大違約風險；以及(3)由此，Colony在所有相關時期的公共聲明中均存在重大虛假和誤導信息。當市場得知具體真實情況之后，本訴訟認為投資者已經蒙受了損失。
要知道Rosen Law Firm已經為投資者獲取了數(shù)億美元的賠償，而且除了Rosen律所，還有FF等知名律所也參加了對Colony Capital的集體訴訟中，可以預見Colony Capital這次不止面臨著重大危機公關，而且還可能需要交納巨額賠償金。
事起黑石巨額交易，掀開遮羞布
2019年9月30日，柯羅尼（Colony）宣布黑石集團（紐約證券交易所代碼：BX）將以59億美元的價格收購科洛尼工業(yè)房地產資產及其附屬運營平臺。Colony聲稱，此次出售將“為其投資者帶來豐厚的回報，并產生大量的流動性。”
同年11月7日，Colony Credit Real Estate（NYSE：CLNC）宣布將開始分別報告其核心投資組合和傳統(tǒng)非策略投資組合的運營情況。股東不知道的是，柯羅尼出售其工業(yè)房地產投資組合和其房地產投資組合的分拆將會對財務和經營業(yè)績產生負面影響。
在2019年11月8日，Colony公布了其2019年第三季度的財務業(yè)績。該公司報告的GAAP凈虧損為5.55億美元，其中包括“商譽，房地產和準備金的減少”損失總計5.403億美元，而里面有3.870億美元歸因于收購資產的商譽減值。
在2020年5月8日，Colony又發(fā)布了一份新聞稿，宣布其2020年第一季度的財務和運營結果。報告說，其投資組合公司拖欠了由酒店和醫(yī)療保健擔保的32億美元債務。由于持續(xù)爆雷，Colony股價接連大跌，導致股民在美股指數(shù)大漲之期，反而遭受了巨額損失，紛紛指責Colony的欺瞞行為，進而引起集體訴訟。
而這位資管大亨，也正式掀開了近年來投資不利的遮羞布。
曾經的王者，起底柯羅尼資本
柯羅尼資本（Colony Capital）是由特朗普老友及財主巴瑞克在1991年創(chuàng)辦的私募地產基金管理公司，累計募集資金240億美元，投資資產超過500億美元。
巴瑞克的第一份工作是在美國前總統(tǒng)尼克松的私人律師Herb Kalmbach的事務所就職。在那里，他獲得了一個代表美國最大建筑商福陸公司(Fluor Corp.)在沙特阿拉伯逗留數(shù)月進行合同談判的機會。這是巴瑞克神話般職業(yè)生涯的開始。
1976年他回到美國，在加州一家工業(yè)和寫字樓停車場開發(fā)公司工作。在那里他學會了如何看建筑圖紙，如何區(qū)別寫字樓與倉儲物業(yè)的建造成本，如何計算每英尺土地應該付出的價格等與房地產相關的技能。
當這家公司在1980年被出售時，巴瑞克還堅持運作了這個公司長達兩年。此后，他又從事了一段時間投資銀行業(yè)務，最后被億萬富翁鮑勃巴斯招至麾下專門從事房地產投資相關業(yè)務。
巴瑞克資本積累最快的時期，是在美國社會遇到儲蓄與貸款危機的時候，他收購了大量不良資產，轉手高價賣出，獲得豐厚利潤。在上世紀80年代末，他勸說老板巴斯收購了美國儲蓄銀行(American Savings)被政府接管的大量不良貸款資產。巴斯以比這些不良資產票面價格的一半還要低的10億美元收購這些資產，然后再賣回給這些債務的最初債權人，從而獲得了4億美元的利潤。
巴瑞克不停地說服同伴，政府將最終接管這些不良貸款資產，建議募集足夠的資金準備從政府手中收購。1990年，巴瑞克成立了自己的柯羅尼公司（Colony Capital），這也是美國第一個關注收購儲蓄貸款不良資產債務的私人基金公司。他利用關系四處奔走，融得大量資金。
在柯羅尼公司組建并資金到位以后，Resolution信托公司正好急于剝離其價值3500億美元不良貸款，而且其中大多數(shù)是用房地產項目來抵押的。巴瑞克在1991年用自己的第一張10億美元支票把Resolution信托公司旗下的所有不良貸款資產收入囊中，這是巴瑞克自己公司進行的第一筆大型不良資產收購。
在接下來的4年中，巴瑞克一個接一個地在不良資產市場上搜刮著。他手中的不良資產甚至超過美國儲蓄銀行。握有大量的以房地產項目做抵押的不良貸款，巴瑞克絲毫不擔心無法套現(xiàn)，由于自己的低杠桿及獲得低成本的利息及高折扣的資產，可以等待好時機再變現(xiàn)，那些想要贖回自己物業(yè)的業(yè)主會主動找到巴瑞克償還貸款。對于那些不容易出售的不良貸款，巴瑞克把它們打包以按揭證券的形式在公共市場上兜售。當美國的房地產市場開始復蘇后，大量新成立的REITs公司對他手中的以寫字樓和購物中心為抵押的不良資產都垂涎欲滴。到1995年，巴瑞克已經從他收購的不良貸款中賺取了25億美元的利潤
往后的多年，柯羅尼資本在不良資產的套利過程中繼續(xù)奉行一貫的“低杠桿+低折扣價”策略，旗下無論是私募的不動產投資基金，還是公募的REITS，負債率都較低。以CLNY及其參股的合資基金為例，在2012年以前，除了FDIC等政府機構提供的低息或零息貸款外，幾乎沒有使用任何外部借款。截至2012年底，在CLNY投資或參與投資的50億美元資產中，帶息負債僅為10億美元，剩下的40億美元幾乎全部都是股權資本，杠桿率（帶息負債/權益資本）只有0.26倍，而且大部分借款還都是FDIC提供的零息貸款；而同一時期，銀行、保險等傳統(tǒng)金融機構的杠桿率都在10倍以上。
在這樣的背景下，柯羅尼資本扶搖直上，直到前些年協(xié)助特朗普登上總統(tǒng)之位，已經是世界上與黑石，橡樹同等級的不良資產大鱷。
同時巴瑞克也開始看好歐洲和亞洲的投資項目。柯羅尼資本早在2004年就來到了中國。2004年，柯羅尼資本和上海的上實集團共同發(fā)起了柯羅尼揚子基金，專注于對中國國內不良資產和房地產進行投資，主要投資人包括亞洲發(fā)展銀行和國際金融公司(IFC)，投資項目于2011年成功退出。
2011年5月，柯羅尼資本發(fā)起了自己第一支人民幣基金，柯羅尼新?lián)P子基金。除了關注傳統(tǒng)的房地產項目以外，新?lián)P子基金還大力發(fā)展在新興領域的投資，包括科技，互聯(lián)網，和文化產業(yè)。
2015年10月，一則并不起眼的新聞說，傳統(tǒng)地產基金大鱷柯羅尼新?lián)P子跨界互聯(lián)網投資圈，斥資8.5億收購大連地標性項目遠洋壹中心，打造創(chuàng)業(yè)生態(tài)圈。柯羅尼新?lián)P子基金的官方發(fā)布稱，新一輪投資舉動融合了時下房地產往互聯(lián)網+的轉型。項目融入互聯(lián)網環(huán)境下的聯(lián)合辦公、青年公寓、創(chuàng)業(yè)咖啡、創(chuàng)業(yè)孵化器等新型創(chuàng)業(yè)服務項目，形成完善的互聯(lián)網創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的生態(tài)圈。
2016年8月12日，上海臨港經濟發(fā)展(集團)有限公司、珠海華發(fā)集團有限公司、美國柯羅尼資本有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。柯羅尼資本與臨港、華發(fā)集團將會以國內外地產投資、資金募集、資金管理等合作為核心，推動城市物業(yè)更新改造、促進產業(yè)結構轉型升級和推進新興行業(yè)投資布局。柯羅尼新?lián)P子基金還與曾經的老搭檔，上海上實集團聯(lián)合發(fā)起了一支新的針對早期風險投資的母基金--帷迦(WE+)母基金，專注早期科技領域和互聯(lián)網+領域的風險投資。
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