作者：裕道人

來源：資管裕道人（ID：lwwjy1991）

昨天早上看到某個(gè)群分享的一篇《致投資者的函》，不過可惜的是當(dāng)筆者點(diǎn)進(jìn)去的時(shí)候，作者已經(jīng)將其自行刪除。因此對(duì)于信件的內(nèi)容，筆者一概不知。

不過據(jù)說這封信的作者，正是泛海集團(tuán)的實(shí)控人-盧志強(qiáng)。

關(guān)于泛海控股旗下民生財(cái)富和民生信托的事情，在去年就已在業(yè)界有所傳傳聞。網(wǎng)易財(cái)經(jīng)旗下的鋒靂號(hào)，曾經(jīng)進(jìn)行過深度報(bào)道。而到了今年，關(guān)于這兩家公司的傳言鬧的是沸沸揚(yáng)揚(yáng)。疊加川信、安信和華信的事件的持續(xù)發(fā)酵，似乎有愈演愈烈之勢(shì)。

也就是在這個(gè)節(jié)骨眼上，泛海集團(tuán)的盧志強(qiáng)發(fā)聲了。

因?yàn)椴恢佬偶恼鎸?shí)性與否，所以這里做兩個(gè)討論：

1. 假設(shè)信件真實(shí)性存疑，那就坐等吃瓜；

2. 假設(shè)信件是真的，那么請(qǐng)繼續(xù)往下

先說觀點(diǎn)，其實(shí)之前有跟業(yè)內(nèi)資深人士交流過，大家的看法其實(shí)并沒有那么悲觀。

總體認(rèn)為，以泛海的實(shí)力和盧老板行走多年江湖來看，事情會(huì)得到一個(gè)解決。至于解決到什么程度，也只能靜觀其變。無論如何，是不大會(huì)落入到上述三家信托公司地步的。

不過換句話說，假如盧老板真的發(fā)出來這封函件，那至少可以說明一下兩點(diǎn)：

一.關(guān)于民生財(cái)富和民生信托的輿論危機(jī)，已經(jīng)到了不得不由實(shí)控人出面來進(jìn)行一個(gè)定調(diào)和平息的地步了；

二.一向以低調(diào)著稱的盧志強(qiáng)，選擇在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)給發(fā)出這樣一封信；至少說明泛海還是不愿意事情進(jìn)一步惡化下去的。既然有了這一封信，那么關(guān)于財(cái)富和信托公司風(fēng)險(xiǎn)處置的思路和方案，其實(shí)已經(jīng)是已經(jīng)有了初形了。

說說民生信托

本號(hào)聚焦資管領(lǐng)域 ，所以比起民生財(cái)富更關(guān)注民生信托。

公開信息顯示：截止到2020年底，民生信托實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.7億元，降幅107.02％，凈利潤(rùn)2.32億元，降幅74.33％，主要由于公允價(jià)值變動(dòng)損失增加6.21億及投資收益減少6.24億所致，而手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入為13.75億，與2019年基本持平， 總資產(chǎn)121.05億，下降14.78％，凈資產(chǎn)105.62億，下降3.64％。

尤其值得關(guān)注的是，從2017-2020年，民生信托的凈利潤(rùn)依次為18.15億元、10.8億元、9.33億元、2.32億元，業(yè)績(jī)是連年下滑。可2017-2020是信托業(yè)從高光到低谷的時(shí)期，而反觀民生信托這幾年的凈利潤(rùn)，不僅沒有保持較高的增速，反而是大踏步后退。

而去年民生信托所涉及到的兩個(gè)事件，一直困擾民生信托；一個(gè)是武漢金凰“假黃金事件”，另一個(gè)是至信1095號(hào)虛假合同做資產(chǎn)包發(fā)行產(chǎn)品風(fēng)波。這些都反映了內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理存在問題，相關(guān)報(bào)道已有，這里不再展開。

目前來看，這兩個(gè)事情都沒有得到妥善的解決。

風(fēng)險(xiǎn)幾何？

關(guān)于這個(gè)問題，直接套用一位業(yè)內(nèi)人士的觀點(diǎn)就是：泛海的風(fēng)險(xiǎn)更多的是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，而不是終極的暴雷風(fēng)險(xiǎn)。

和目前兩家已經(jīng)深陷負(fù)面的信托公司不同的是，民生信托的控股股東泛海控股，是一家十足的金控集團(tuán)。從公開披露信息來看，旗下有民生證券、民生信托、亞太財(cái)險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)，此外還參股了民生銀行。根據(jù)野馬財(cái)經(jīng)的統(tǒng)計(jì)顯示，盧志強(qiáng)背后人儼然一個(gè)龐大的商業(yè)帝國(guó)。

說這么多不是為了吹的，還是落腳到投資者的保護(hù)和最終收益兌付。旗下多家公司不僅優(yōu)質(zhì)，而且民生證券據(jù)說要登錄資本市場(chǎng)。所以泛海的終極風(fēng)險(xiǎn)是很小的，騰挪的空間大，但是再大的集團(tuán)，面臨流動(dòng)性問題都是頭疼的。

去年8月末，泛海控股發(fā)布公告稱，民生信托等子公司引進(jìn)戰(zhàn)略投資者前期工作已啟動(dòng)。泛海同時(shí)表示，2020年上半年全力推進(jìn)金融子公司引戰(zhàn)工作。此次引戰(zhàn)的重點(diǎn)在于引進(jìn)實(shí)力雄厚的股東，提升金融子公司發(fā)展實(shí)力及后勁，同時(shí)有利于公司盤活資產(chǎn)、增加現(xiàn)金流。

目前泛海仍處在戰(zhàn)投的引進(jìn)當(dāng)中，未來如何有待觀察。

這是大致的一個(gè)判斷，未來民生信托將何去何從有待觀察，但是總體觀點(diǎn)依舊如此。

一個(gè)行業(yè)越深入了解，幾乎滿眼都是負(fù)面。但其實(shí)大可不必，對(duì)于信托業(yè)而言，這幾年風(fēng)險(xiǎn)委實(shí)不少。尤其是信托業(yè)協(xié)會(huì)不在公布行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)率和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)數(shù)量，就是一個(gè)非常明顯的信號(hào)。

民生信托在眾多信托當(dāng)中，一直是那個(gè)最積極兌付的公司。去年武漢金凰事件之后，依舊是積極協(xié)調(diào)資金兌付。如今在整個(gè)集團(tuán)財(cái)務(wù)吃緊、監(jiān)管大力壓縮非標(biāo)資金池以及整個(gè)信托業(yè)的去通道之下，這樣的策略也越來越讓民生信托吃不消。

傾聽過太多信托難友的傾訴，有些幾乎已經(jīng)在崩潰的邊緣。

所以，是真的不想看更多投資者淪為如此；也本真最大善意相信泛海集團(tuán)能夠成功引進(jìn)戰(zhàn)投，順利解決逾期項(xiàng)目。

現(xiàn)在講求的是共克時(shí)艱，當(dāng)然如果最終泛海失敗了，所要付出的代價(jià)無疑是巨大的。

回過頭來看，那封信的內(nèi)容看過與否也不重要了。畢竟說的再多，沒有行動(dòng)都是空談。

如果泛海順利解決危機(jī)，那封信最多是安撫和表態(tài)，投資者要的是真金白銀；

如果最后變得不可收拾，那封信就顯得毫無意義，甚至是反作用。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 關(guān)于泛海控股，其實(shí)不必那么悲觀